商品期市走勢分化專家認為跨品種套利機會明顯

來源：證券日報時間：2022-03-29 07:28:29

國際油價高位震蕩背景下，3月28日，國內商品期市各板塊走勢分化，有色金屬和化工板塊遭重挫，而能源板塊和農產品則維持偏強震蕩格局。分品種來看，滬鎳、不銹鋼、滬原油和燃料油，以及LPG、PTA等全天跌幅居前，而鐵礦石、硅鐵和焦煤等品種則維持偏強勢頭。

多位分析人士告訴《證券日報》記者，由于地緣政治風險的持續外溢，布倫特原油和WTI原油期價雙雙維持高位盤整，階段性回調促使國內商品盤面同步下滑；目前來看，國際油價仍將持續引領國內商品盤面，不過，基于對各品種相關性的考慮，部分品種間的套利機會非常明顯。

油價百元關口上方震蕩

3月28日亞洲時段，WTI原油期價已跌破110美元/桶關口，而布倫特原油勉強維持在110美元上方；截至記者發稿，WTI和布倫特原油主力合約分別報收于109.21美元/桶、113.08美元/桶，跌幅分別為3.2%、3.26%。值得注意的是，布倫特原油主力合約已移倉至6月合約，成交5.3萬手，持倉41.49萬手。

“國際油價此前上漲是多種因素交織而成，例如地緣政治風險和供需缺口偏大等，雖然短期油價有回調跡象，但從整體基本面來看，仍有走高可能。”中衍期貨市場部經理黃天暢告訴《證券日報》記者，原油即將進入消費旺季，目前供應段仍有較多不確定性因素，例如歐佩克大規模增產仍未有明顯表態，國際油價中短期仍有持續性上漲勢頭。

雖然分析人士對國際油價仍有一定上漲的預期，但階段性回調也不可避免。自3月26日以來，布倫特原油整體呈現出震蕩回調態勢，而WTI原油亦同步跟隨。

徽商期貨能源分析師張小娟向《證券日報》記者表示，目前國際油價處于較大區間震蕩，主要由于多空因素交織，資金面博弈較為激烈，不過，基于對全球地緣政治風險持續外溢的預期，油價隨時拉高的可能性依然存在。

中衍期貨投資咨詢部研究員史文華向《證券日報》記者表示，從供給來看，目前歐佩克減產協議整體有序推進，暫未看到大幅度增產的可能，隨著剩余產能的枯竭，市場供給愈發缺乏彈性。截至目前，歐佩克實際協議減產量已經降至256萬桶/日，且處于本輪協議減產的后期。

能源類期貨維持較強態勢

多位分析人士表示，從商品盤面整體情況來看，基于國際油價的高位波動和各品種供需基本面不一致，目前跨品種套利機會比較明顯。

由于國際油價的階段性回調，國內商品期市呈現出分化勢頭。3月28日，但有色金屬和化工板塊則整體走軟，且部分品種跌幅較深。分品種來看，滬銅、滬鋁、滬鎳和滬錫整體飄綠，尤其是滬鎳期價，在外盤的影響下，全天跌幅高達14.74%；同時，滬原油、滬燃料油、低硫燃料油、瀝青、LPG、PTA和橡膠等品種，也維持弱勢盤整，但在尾盤跌幅有不同程度收斂。

從能源板塊來看，多數整體維持偏強勢頭，螺紋鋼、鐵礦石、熱卷、焦煤、焦炭、硅鐵和錳硅等品種主力合約全天飄紅，盤終鐵礦石和硅鐵主力合約漲幅超3%。

與此同時，農產品板塊則走勢分化，豆類和油脂板塊有所承壓，盤終豆油、菜籽油、豆一、豆二和豆粕等全線飄綠；而棕櫚油、花生、棉花、白糖和棉紗等品種則有所走高。

黃天暢表示，當前能源化工品種供需格局呈現階段性波動，主要原因在于國際油價的不斷調整，例如原油下游品種的成本在上漲，相關產業企業的訂單在下降，供需格局維持不確定性因素，品種間的短期套利機會比較多；同時，農產品板塊也存在一定套利機會，例如棕櫚油和豆油的漲跌互現格局，跨品種套利機會比較確定。

“瀝青和乙二醇存在著較強的基本面支撐。瀝青產業由于進入排產期，產量將在同期下跌約三成，且后期國內疫情逐漸緩解支撐需求復蘇，市場對后市存在較好的預期；而乙二醇則由于地緣政治風險的影響，乙二醇進口量占中國總需求量的50%左右。基于此，兩個品種之間的套利機會比較突出。”張小娟表示，此外，在供需邊際改善預期下，高硫燃料油裂解價差還有進一步修復空間，而低硫燃料油的利多因素將轉弱，預計低硫與高硫的價差會拉大，可考慮擇機做多高硫燃料油、做空滬原油。

（文章來源：證券日報）

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