全球紙漿產(chǎn)能分布

紙漿全球產(chǎn)量經(jīng)歷了 2011 年至 2013 年下降后，近幾年基本呈小幅增加趨勢，2017 年全球紙漿產(chǎn)量達到 18576 萬噸，按國家分布來看，美國是最大的紙漿生產(chǎn)國，紙漿產(chǎn)量達到 4835 萬噸，占到 26%，其次是巴西，達到 10%，然后加拿大 9%，紙漿前 5 個國家產(chǎn)量達到 60%，集中度較高。

而全球漿廠來看，集中度較高。前 10 大貿(mào)易漿廠 2018 年生產(chǎn)產(chǎn)能達到 3550 萬噸，占總產(chǎn)能 60%，行業(yè)集中度高，其中闊葉漿市場集中度更高，CR10 達 81%，所以闊葉漿對下游有較強的議價能力。

漂針以及漂闊產(chǎn)能分布圖來看，漂闊商品漿產(chǎn)能集中度高，其中巴西產(chǎn)能就達到 1756.5 萬噸，遠超過美國、加拿大、俄羅斯以及中國的產(chǎn)能總和，尤其隨著金魚與鸚鵡合并后，產(chǎn)能集中度進一步提升，巴西金魚與鸚鵡合并后產(chǎn)量將達到 1100 萬噸/年，占據(jù)世界商品漿超過 14%的份額，以及世界漂白闊葉漿(BHK) 接近 30%的份額，在闊葉漿中有一定定價的話語權，壟斷性較強，這也是上期所在選擇交易標的時，放棄漂闊的一個重要原因。漂針產(chǎn)能分布較分散，美國產(chǎn)能最大，為 779 萬噸，加拿大 680.5 萬噸，俄羅斯 161.5 萬噸，巴西 64 萬噸。

紙漿貿(mào)易流向

紙漿貿(mào)易流向來看，紙漿進口前 5 的國家分別為中國、美國、德國、意大利、韓國，進口量分別為 1881 萬噸、528 萬噸、439 萬噸，344 萬噸，224 萬噸， 占比分別為 33%、9%、8%、6%、4%。紙漿出口前 5 的國家分別為巴西、加拿大、美國、智利、印尼，出口量分別為 1291 萬噸、951 萬噸、715 萬噸，465 萬噸，357 萬噸，占比分別為 22%、16%、12%、8%、6%。中國是最大的紙漿進口國，紙漿供不應求，巴西是最大的紙漿出口國。

從全球漂白針闊的流向來看，巴西以及加拿大、美國等是最主要的貿(mào)易流出國，其中巴西最大的流向是亞洲，然后歐洲。加拿大主要流向亞洲以及歐洲。而流入最集中的主要在亞洲的中國，其次是歐洲地區(qū)。所以一般歐洲以及國內港口庫存數(shù)據(jù)一定程度上能反映消費地的庫存情況。

中國針葉漿進口情況

中國針葉漿基本全靠進口，主要從加拿大、智利、美國和俄羅斯進口。加拿大常年居于首位，2020 年進口量達到 224 萬噸，占比 33%。智利、美國和俄羅斯 2020 年進口量分別為 152 萬噸、147 萬噸、127 萬噸，占比分別為 23%、 22%、19%。針葉漿進口集中度比較高。

紙漿新增產(chǎn)能變化

從今年新增投產(chǎn)來看，針葉漿新增投產(chǎn)少，供應壓力主要集中在闊葉漿，今年計劃投產(chǎn)的 Arauco 的 MAPA 產(chǎn)能約 156 萬噸，UPM 產(chǎn)能大約 210 萬噸， 闊葉漿增產(chǎn)約 366 萬噸，占總產(chǎn)能約 5%。

近期供應端擾動梳理

從 2021 年 11 月份以來，陸續(xù)有供應擾動出現(xiàn)，供應擾動下，紙漿價格也走出一波強有力上漲。除了運輸、罷工等問題造成減產(chǎn)、到貨延遲、投產(chǎn)延期，供應縮減影響持續(xù)，12 月份進口量同比環(huán)比均出現(xiàn)明顯回落。而中國針葉漿俄羅斯進口量占比達到 20%左右，近期俄烏沖突也會對供應造成一定擾動。

需要關注的風險點

除了關注供應擾動，紙漿還需要關注國內需求端的復蘇情況，紙漿價格能否成功傳導至下游成品紙，成品紙利潤能否復蘇，成品紙開工能否回升。從近期下游走勢來看，下游原紙企業(yè)在積極落實漲價函內容，其中雙膠紙落實 50- 200 元/噸，白卡紙局部地區(qū)落實 200 元/噸左右，生活用紙落實 100 元/噸左右，白卡和雙膠利潤有一定修復，但生活用紙和雙銅依然偏弱。只有漿價成功傳導至下游成品紙，價格才能持續(xù)上漲。

（文章來源：國投安信期貨）