自開年以來，地緣政治沖突成為影響全球資產價格走勢的重要外部因素。俄羅斯作為主要的油氣出口國，與烏克蘭的緊張局勢持續升溫，加劇了國際原油價格的短期波動。

昨日，WTI原油和布倫特原油期貨價格繼續攀升。截至上海證券報記者發稿，布油期貨主力合約一度站上99美元/桶，續創2014年9月以來新高，今年以來累計最高漲幅超過26%。

作為全球第三大原油期貨市場，在上海國際能源交易中心上市的SC原油主力合約昨收報596.9元/桶，今年以來累計上漲20.17%。分析人士表示，國內原油期貨價格漲幅相對收斂，體現了亞太地區相對偏松的供需關系。

地緣沖突加劇供需矛盾

俄烏之間的緊張局勢持續升級。分析人士認為，俄烏沖突可能導致原油供給端受到壓制。

弘業期貨金融研究院研究員吳海向記者表示，烏克蘭局勢對俄羅斯石油供應的影響主要體現在兩方面：一是爆發沖突直接影響石油的輸運和生產；二是西方國家對俄羅斯的制裁也可能影響俄石油出口。

“從規模上看，俄羅斯是全球排名前三的油氣生產國，2021年原油產量在1000萬桶/日上下，占據全球消費量的10%左右。與此同時，全球石油庫存處于多年來的低位，俄羅斯石油供應量如受地緣局勢影響而下降，將進一步收緊當前供不應求的市場狀況。”吳海認為。

招商證券首席策略分析師張夏則從美國能源戰略的角度進行分析。其表示，美國自頁巖油大規模開采以來已逐漸從一個單純的能源進口大國，同時也變成了能源出口大國。從2021年的數據看，美國的石油及石油制品出口已基本與進口持平。

“在這樣的背景下，美國能源公司最大的競爭對手，從此前的伊朗等，變成了現在的俄羅斯。通過‘俄烏事件’制裁俄羅斯的能源出口，將使美國原油出口在全球的份額進一步提升，從而使美國掌握全球能源話語權，進而進一步鞏固美元石油的地位。”張夏闡述道。

油價不確定因素明顯增多

反映到價格上，國際原油期貨、現貨價格近期均大幅攀升。布倫特原油現貨價格在上周已觸及每桶100美元關口，布油期貨主力合約昨日也一度升破99美元/桶。

對于未來的油價走勢，機構普遍認為，短、中、長期因素交織，不確定因素較多，難以準確研判。

中信期貨原油研究員桂晨曦向記者表示，短期來看，年初地緣局勢持續緊張推升原油風險溢價高位運行。油價的上方空間取決于俄烏沖突升級的程度，如情況進一步惡化導致持續的供應中斷，則可能推動油價進一步上行；如能夠通過外交渠道和平解決沖突，則將有助于緩解油價上行壓力。中期來看，歐美央行不斷加速的緊縮節奏將增加金融壓力，供應回升超過需求時的累庫預期將增加供需壓力。當金融和供需壓力兌現后，油價的壓制力量將逐漸增大。

新湖期貨原油高級研究員嚴麗麗認為，近期原油供應偏緊、消費尚可，價格受地緣政治因素影響不斷刷新高點。展望后市，隨著北半球氣溫回暖，餾分油消費可能下降；此外，美伊談判近期再次開啟，若協議達成，伊朗原油將有望回歸120萬至130萬桶/日的產量；同時，還需關注OPEC+的供應政策情況。

國內原油期貨漲幅相對收斂

相比布油期貨，國內原油期貨近期的價格波動相對收斂。SC原油主力合約昨收報596.9元/桶，今年以來累計上漲20.17%。對于國內原油期貨價格呈現“獨立性”的原因，業內普遍認為，這與各區域供需結構的差異有關。

吳海表示，國內原油期貨自2018年3月上市以來，交易和持倉規模已穩居世界第三大原油期貨“座次”，上海原油期貨價格與國際油價密切聯動。同時，其亞洲時段代表性明顯提升，并已能有效反映亞太地區的市場供需變化。

“以近期市場高度關注的俄烏局勢影響為例，上海原油期貨價格漲勢明顯小于布倫特原油期貨，反映出亞太地區階段供需相對偏松的特征。”吳海認為。

有資深業內人士向記者表示，美油和布油期貨主要反映北美與歐洲的原油供需，無法有效反映中國和亞太地區的原油供需關系。因此，使用境外價格來指導國內企業的生產經營，可能導致資源錯配。相比之下，國內原油期貨經過近4年的快速發展，已能在很大程度上反映中國和亞太地區的供需變化。

桂晨曦認為，上海原油期貨上市以來，價格趨勢與國際油價高度聯動，同時價格“獨立性”也逐步體現，更有效地反映了國內基本面情況。

桂晨曦舉例道，2020年3月中下旬開始，雖然海外一度出現“負油價”的極端情況，但隨著國內疫情防控持續向好，復工復產加速推進，上海原油期貨價格較境外市場率先企穩，反映了國內經濟率先恢復的實際情況。

“中國是全球第一大原油進口國和第二大原油消費國，在國際原油市場中扮演舉足輕重的角色。中國原油期貨立足本土，能夠更好反映中國及亞太地區的區域原油供需關系，未來也可更好地作為國內資源配置的參考。”桂晨曦強調。

實體經濟風險管理需求增長

2018年3月26日，SC原油期貨在上期所子公司上海國際能源交易中心上市，開啟了中國期貨市場品種的“國際化元年”。自上市以來，原油期貨總體運行平穩，境外客戶參與度逐步提升，日均成交量呈穩步增長態勢。

上期所數據顯示，國內原油期貨2021年全年累計成交量4264.52萬手，增長2.55%；累計成交額18.5萬億元，增長54.63%；日均持倉量7.54萬手；累計交割量2.61萬手(合2608.10萬桶、357.31萬噸)。境外客戶覆蓋了六大洲的20多個國家和地區，備案的境外中介機構達75家。

2022年開年以來，隨著原油價格波動率大幅提升，實體經濟進行風險管理的需求也在增長。反映到期貨品種持倉上，國內原油期貨開年以來呈“價漲量增”趨勢。數據顯示，截至昨日收盤，國內原油期貨持倉量達85888手，創去年7月以來新高，較去年年末增加逾1.8萬手。

“據了解，在去年國際油價劇烈波動的背景下，企業參與交割的數量明顯增加。以上海原油期貨結算價計價的原油在交割出庫后，轉運到了韓國、緬甸、馬來西亞等國，相關國家涉油企業在現貨貿易中更加關注上海價格。上海原油期貨已成為境內外涉油企業應對風險的有效手段之一。”吳海表示。

（文章來源：上海證券報）