復盤倫鎳“拔網線”始末 LME回復記者：“始終維護市場利益”

來源：21世紀經濟報道時間：2022-03-10 20:41:52

“這周鎳市場的情況是前所未有的，3月8日早盤期間，LME的鎳價非常明顯不再反映現貨市場的情況，而且整個鎳市場出現了混亂。”倫敦金屬交易所(LME)發言人3月10日向21世紀經濟報道記者表示。

LME3月8日晚間發布公告稱，取消所有當地時間3月8日凌晨0點或之后在場外交易和LME select屏幕交易系統執行的鎳交易，并以3月7日的收市價來平倉。這次倫鎳“拔網線”的舉動引發軒然大波。

LME發言人強調，暫停所有的鎳交易是為了捍衛市場的系統可信度，防止出現混亂以及保護市場。取消相關的交易亦是為了確保市場有序進行，“無論何時，LME以及LME Clear都是從市場利益的角度出發。”

21世紀：當時是考慮了哪些因素最后做出的決定？整個決策的過程如何？

LME:自俄烏沖突爆發以來，LME一直在持續觀察市場的動態，尤其是鎳市場的低庫存以及價格劇烈波動的情況。在周二亞洲早盤期間，鎳價出現了驚人的漲幅，十分明顯，(LME)價格已經不再有效反映現貨市場的情況，鎳市場已經變得無序。

在評估了所有的因素后，我們作出了決定，并在我們認為對市場合適的時間執行了這個決定。

事實上，周一交易所已經注意到了鎳價在當天出現了暴漲，當時我們的判斷是截至到周一收盤，所有的交易都是有序的。然而，在周二早盤期間，鎳價在很短的時間內又出現了驚人的漲幅。

21世紀：為何取消鎳交易盤？

LME:作為市場基建提供者，我們有責任維護和確保市場有序進行。但考慮到周二早盤出現的極端的價格波動以及低交易量，LME出于維護市場穩定和可信度，作出了決定取消3月8日凌晨0點或之后的鎳交易。

所有被取消的交易都以3月7日的收市價來平倉，LME非常有信心當時的市場運作有序，價格反映了現貨市場的情況。

21世紀：如果這些交易未被暫停或取消，將會發生什么情況？

LME:作出取消和暫停鎳交易的決定，LME得出的結論是周二早盤的價格劇烈波動已經對市場帶來了系統性風險，包括追加保證金(margin calls)。如果LME不果斷行動的話，市場收盤的價格可能會遠遠超乎我們此前的經驗。

LME及LME Clear非常擔憂市場參與者整體追加保證金的能力，這將會導致出現多個違約的巨大風險，以及削弱市場參與者進行風險管理的能力。無論何時，LME都是從市場整體的利益出發。

21世紀：LME結算平臺是否會出現癱瘓？

LME:LME清算平臺擁有十分穩健的違約管理機制，從而確保在結算會員出現違約的情況下，結算系統仍能持續運作。保障措施包括LME clear針對會員仔細分級的保證金和違約保護基金收取機制，以及LME Clear自身充足的專用基金。總而言之，LME Clear的違約管理架構設計的目的就是確保其自身可以有效管理會員出現違約的情況。由于一個會員出現違約而導致整個LME癱瘓，是極度不可能出現的。然而，考慮到出現多個違約引發系統風險的可能性，LME及LME Clear必須果斷適時作出行動。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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