期市播報：純堿、玻璃聯(lián)袂上漲 “妖鎳”卷土重來

來源：東方財富網(wǎng) 時間：2022-03-25 11:03:40

3月25日，國內(nèi)商品期貨午盤漲跌互現(xiàn)。純堿、玻璃大漲，止步跌勢，純堿一度漲近7%；紙漿大跌5%；此外，“妖鎳”卷土重來，滬鎳主力合約刷新歷史新高。截至發(fā)稿，純堿主力漲5.76%，報2774元/噸，滬鎳主力漲13.16%，報265230元/噸；

國泰君安期貨認為，紙漿盤面高位大幅調(diào)整，針葉基本面變化不大，資金博弈為主。外盤提漲及下游原紙漲價函的發(fā)布提振市場信心；下游部分中小型企業(yè)存停機檢修計劃，闊葉漿高位現(xiàn)貨價格窄幅回落。市場波動加劇，預(yù)計日內(nèi)延續(xù)夜盤調(diào)整態(tài)勢，跌幅或有所收窄。

華聞期貨認為，從基本面看，前期純堿廠家低價接單情況好轉(zhuǎn)，惜售情緒增加，部分廠家有意調(diào)漲新單價格。而下游玻璃、無機鹽等行業(yè)盈利情況一般，剛需采購為主。基本面氣氛雖有所好轉(zhuǎn)，但期貨價格反彈過快，警惕回落調(diào)整可能。不建議追多。　　

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LME倫鎳逼倉事件的本質(zhì)，是在庫存基本面偏緊的情況下，以俄烏沖突后對俄制裁為激發(fā)點，國際投機資金對青山集團持有的空頭保值頭寸進行逼倉的行為。與以往逼倉不同的是，交易所LME暫停并取消了部分交易，也首次為商品設(shè)置了漲跌幅限制，而此次LME中斷并取消交易，是在LME規(guī)則手冊規(guī)定條約的合理條件下進行的。此次倫鎳逼倉為短期沖擊，鎳價已回歸正常區(qū)間，但若俄烏沖突和對俄制裁不緩解，能源、食品、金屬等大宗商品將在中長期持續(xù)受到影響。

3月7日、8日，倫敦金屬交易所LME鎳發(fā)生逼倉事件，鎳期貨價格分別上漲72.67%、59.05%，達到歷史極值。倫鎳作為被逼倉的品種，顯性庫存已處于歷史低位，適逢歐美對俄展開經(jīng)濟和金融制裁，強化了市場對于鎳供給減弱的預(yù)期。在這樣的預(yù)期下，國際投機資金以青山集團集中持有的大額空頭保值倉單為對手方，展開了多頭逼空行為，使得鎳價大幅上行。多頭資金押注在對俄制裁下，青山集團無法獲得俄鎳供應(yīng)來完成可交割鎳的交貨，從而只能在保證金壓力下被迫平倉。隨著LME介入暫停并取消交易，青山集團宣稱已配足可交割產(chǎn)品，并與銀團達成不額外增加保證金的協(xié)議，LME鎳在3月16日恢復(fù)交易后連日跌停，回歸至正常價格區(qū)間。

LME依據(jù)其交易規(guī)則合理地暫停并取消了部分交易，這是對交易所定價核心的保護，是對交易品種合理流動性的保護，也是對經(jīng)紀商和交易所自身的保護。在LME歷史上，這是其第二次完全暫停一個品種的交易，第一次為金屬交易品種設(shè)置漲跌幅限制。1985年錫危機期間，LME曾暫停錫交易長達4年時間。除了LME之外，世界上主要商品交易所均留有暫停并取消交易的權(quán)力。

此次LME逼倉為短期沖擊，但其背后的俄烏沖突卻會對大宗商品產(chǎn)生影響。若大宗價格持續(xù)上漲，美聯(lián)儲鷹派加息對抗通脹，將提高大宗商品企業(yè)的資金成本；同時，歐美極力孤立和邊緣化俄羅斯，將影響俄大宗商品供給；最后，資產(chǎn)波動加劇，將導(dǎo)致經(jīng)濟和金融市場脆弱性提高，衍生品市場的逼倉或使得保證金帶來的流動性危機鏈式傳導(dǎo)至金融市場，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

風(fēng)險提示：俄烏沖突出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，LME修訂規(guī)則，美聯(lián)儲加息超預(yù)期，經(jīng)濟下行拖累需求。

（文章來源：東方財富研究中心）

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