豆粕為何持續上漲？業內：豆粕比豆子還要貴了！

來源：期貨日報時間：2022-03-25 08:29:06

“太不可思議了，豆粕比豆子還要貴了……”

最近，在俄烏沖突、全球性通脹、疫情反復等因素的共同作用下，飼料價格再次走高，不少飼料產業人士驚呼：“豆粕價格居然可以跟豆子媲美了！”

據了解，春節過后，飼料行業已經歷五輪漲價，本輪漲價涉及品種主要是豬禽料和魚料，豬料漲價50—150元/噸，普水料漲價160—280元/噸，特水料上漲較多，漲價200—400元/噸。

市場人士認為，近期豆粕基本面與核心邏輯并未發生太多變化，本質上仍是南美減產導致舊作結轉庫存偏低對全球大豆及豆粕價格的傳導。

“從美豆方面看，去年12月份至今年1月份，受持續干旱天氣影響，南美大豆產量大減，USDA在1月下調南美三國950萬噸的產量后，接連在2月和3月繼續下調870萬噸和950萬噸，至此南美大豆本季產量基本宣告‘失守’，全球大豆重新回歸緊平衡。”建信期貨農產品分析師洪辰亮告訴期貨日報記者，預計二三季度新季美豆種植面積預期僅8800萬英畝，即使在天氣良好的情況下，美豆也難以有效累庫。但倘若天氣有差池，則會為本來已經極度緊張的供需“火上澆油”，預計在5—8月生長期，美豆價格易漲難跌。

烏俄沖突加劇農產品市場供應擔憂，國際市場糧油價格居高不下。“受烏俄沖突影響，油脂、小麥、玉米價格紛紛沖高，CBOT大豆價格同樣不甘示弱，一度沖至1759.25美分/蒲式耳的歷史高位。此外，由于國際地緣形勢的變化，全球糧食貿易保護主義有所抬頭。如俄羅斯、烏克蘭、印度尼西亞和阿根廷等越來越多的國家紛紛限制農產品出口，其中阿根廷將最新的豆油、豆粕出口稅率提高至33%。在此大背景下，無論國際市場CBOT大豆和豆粕價格還是國內豆粕價格，均間接受到一定的影響。”東海期貨油脂油料分析師劉兵說。

銀河期貨豆粕分析師陳界正認為，雖然俄烏兩國大豆總產量、貿易量在全球占比不大，但兩國谷物產量、出口占比較高，帶動國際小麥和玉米價格持續抬升，可以看到的是經歷此輪沖擊，大豆和玉米比價重新進入下行通道，在整體農產品價格攀升背景下，大豆新作種植面積增量有限。與此同時，近日阿根廷上調油粕出口關稅，在巴西今年面臨減產壓力的影響下，后續美國壓榨仍有較強的抬升動力，整體來看，美豆新舊作市場仍然偏利多。

“此外，俄烏和談遲遲未有下文，或將波及烏克蘭農作物4月的春播，同樣對整個農產品市場而言是潛在利多。”洪辰亮表示，值得注意的是，3月23日美國貿易代表辦公室宣布將恢復352項自中國進口商品的加征關稅豁免，或預示著中美關系暫時進入偏緩和的局面，有利于美國農產品特別是美豆對華的出口。

“受最近一個月來大豆到港量不足的影響，疊加油廠大豆庫存本就處于低位，油廠開機率出現不斷下滑。據Mysteel農產品數據顯示，國內主要油廠周度大豆壓榨量從2月18日當周的170.78萬噸降至本周的130.24萬噸。豆粕提貨難度也在明顯增加，華北地區豆粕基差普遍攀升至1000元/噸，華東、華南等地區也同樣維持高位，現貨供應緊張格局也在一定程度帶動盤面較強。”陳界正認為，雖然后續大豆集中到港可能會給國內現貨帶來壓力，但遠月船期缺口仍然比較明顯，且國際市場供應緊張格局短期難以改變，預計豆粕后市仍以強勢運行為主。

洪辰亮認為，雖然最近幾周國內油廠買船進度明顯加快，后續4—5月市場預期大豆到港數量逐步回暖，但由于疫情原因，目前港口存在擁堵的狀況，可能會延遲到港。即使進口量回暖，大概率也體現在基差的回落上，在美豆的成本支撐下，價格堅挺的可能性仍然較大。

事實上，由于近期國內大豆供應短缺問題愈發凸顯，豆粕價格突破后終端采購熱情依然不高，低供給下庫存持穩反映出了下游需求的低迷。“從中長期看，下半年生豬產能去化使得價格和利潤雙回歸的預期還在，豆粕存量消費不必太悲觀。”劉兵說。

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