觀點網 創立于1992年的復星，如今剛好三十而立。

在3月24日復星國際年度業績發布會上，對于過往30年，執行董事兼董事長郭廣昌同學說道：“從復星的整體業務來看，這30年走過來，每年都是不容易的，但是我們還是行穩致遠，已經完成了全球布局，也完成了產業布局，也完成了很多企業從0到1的孵化?！?/p>

關于去年的“不容易”，或許不得不說復星旅文，這個平臺去年上半年由于受疫情影響而出現虧損，在年中業績會上，曾被多次“剔除”出同比陣列，以使公司整體增長更好看一些。

如今全年下來，這一板塊雖然壓力不減，但也交出了不錯的成績。按照復星國際執行董事、執行總裁、CFO龔平的說法：即使是復星旅文，受疫情沖擊最大的一塊業務，也努力從2020年疫情沖擊中逐步走出，2021年實現收入增長22億元。

總體而言，復星國際各個業務板塊均錄得同比雙增長。

“不管是包含醫藥產品、器械診斷、健康服務和消費的大健康業務，還是覆蓋了保險、蜂巢和投資類資管的富足業務，還是覆蓋了品牌消費、旅游文化的快樂業務，以及覆蓋了資源環境、科技智造的智造業務，在2021年都取得了雙增長，所謂的‘雙增長’就是說不僅是在2021年，在2021年的基礎上，原則上都取得了接近20%甚至于超越20%的增長。”龔平介紹說。

郭廣昌則說，復星正漸入佳境，“堅韌致遠、厚積薄發”，這8個字很能體現這30年的努力，也能展現未來的希望。

旅文業務“翻身”

在一個半小時的業績說明會上，復星國際董事長郭廣昌同學，帶領執行董事、聯席董事長汪群斌，執行董事、聯席CEO陳啟宇，執行董事、聯席CEO徐曉亮，以及執行董事、執行總裁、CFO龔平等一眾高管，對過去一年業績表現進行說明。

根據龔平介紹， 2021年，復星國際獲得營業收入1612.9億元，同比增長18%，歸母凈利潤超過100.9億元，同比增長26.1%，產業運營利潤合計達到105.9億元，同比增長30.3%。

海外收入（來自于中國以外）的部分占比達到42%，達到677億元，覆蓋了30個國家。產品和服務所觸及到的客戶達3.96億人，同比增長了11%。

與此同時，健康、富足、快樂、智造四大板塊業務收入取得雙增長，即在2021年的基礎上，原則上均取得了接近20%甚至于超越20%的增長。同時，2021年的下半年在上半年的基礎上也幾乎保持了20%以上的增長。

分業務看，2021年，健康板塊核心企業復星醫藥(600196)實現營收388.6億元，同比增長28.8%，新產品和次新產品的收入占到制藥板塊收入的25%以上，海外營收占比達到總營收的35%，制藥業務的營收287.7億元，增長32.3%，醫療器械和醫學診斷業務的營收59.3億元，增長13.8%。醫療健康服務收入41.2億元，同比增長29.8%。

全年下來歸母凈利潤同比增長29.3%，達到了47.4億元，其中扣非歸母達到32.8億元，同比增長20.6%。

“我們全球化運營的布局在復星醫藥得到了持續的深化，剛才介紹我們去年的營收在海外達到了136億元，相比較而言2020年是81.9億，整個占比也提升到了35%?！?陳啟宇說。

另外在富足板塊，2021年整個板塊總營收437億元，同比增長2.8%。歸母凈利潤51.6億元，同比增長38%，其中復星的葡萄牙保險收入增長13.8%，達到49.1億歐元，德國私人銀行收入3億歐元，同比增長32%。保險的營收同比增長7.7%，歸母凈利潤增長26.2%。

智能制造板塊2021年歸母凈利潤35.8億元，同比上漲70.1%。其中南鋼股份(600282)收入756.7億元，同比增長42.5%，歸母凈利潤40.9億元，同比增長43.8%。

快樂板塊核心的業務指標方面，去年總營收達到669億元，同比增長19.4%，其中豫園股份(600655)收入達到510億元，同比增長12.2%；復星旅文92.6億元，收入同比增長31.2%，復星體育16億元，百合佳源達到14.1億元，收入增長都超過20%。

單就復星旅文而言，據介紹，復星旅文去年在全球疫情逐步平穩，經濟逐步恢復的情況下，取得恢復性的增長，全年營收增長31.2%，達到92.6億元，經調整EBITDA，從上半年虧損5.7億元，到下半年實現8.1億元的正向EBITDA，所以上半年和下半年比較，EBITDA層面扭虧了13.8億元。

陳啟宇的說法是：“旅文下半年的強勢反彈，主要是海外的地中海俱樂部度假村在疫情平穩之后恢復開業，下半年同比增長180%。三亞亞特蘭蒂斯實現了18.6%的增長，營業額14.5億，另外重整Thomas cook品牌，用數字化運營也取得了很好的業績。”

雖然營業收入普漲，但是快樂板塊的歸母凈利潤卻不算太理想。據年報數據顯示，快樂板塊歸屬于母公司股東虧損為5.93億元，較2020年同期增虧99.0%，主要由體育集團的虧損同比增加所導致。

體育等個別業務的業績表現差強人意，但整體而言，增長仍是主流。

龔平在業績會上指出，收入排名前5大的產業公司，包括豫園股份、復星醫藥、復星葡萄牙保險、鼎睿再保險和復星旅文，這幾家公司占到復星國際總收入79%，也取得了18%的平均增速。

“復星醫藥收入同比增長87億；豫園股份增長了55億；即使是復星旅文（受疫情沖擊最大的一塊業務）也努力從2020年疫情沖擊中逐步走出，2021年實現收入增長22億；鼎睿再保險在防控疫情對業務影響的同時，經營運作不斷發力，2021年實現收入增長25億。”

對于這一系列業績表現，龔平表示：“不管是總收入、歸母凈利潤還是產業運營利潤，復星國際十年的復合增長率都超過了10%，保持了10年的雙位數增長。”

他所說的產業運營利潤，即包括控股子公司和聯營公司的利潤合計達到105.9億元，同比增長30%，“這一塊也是代表我們的核心運營利潤、核心能力的扎實體現”。

產業運營“轉型”

復星對于產業運營尤其看重，這個打法自去年業績會上就有表態。

按照2021年8月份的表述，過去10-15年里，復星國際把大量的財務資源投入于保持未來長期可持續發展動力的新賽道、新區域上，完成了全球化的布局。關于后續，復星國際表示將繼續貫徹投退平衡戰略，選擇性退出非戰略性財務類投資，聚焦產業補強型控股投資。

“說到底，我們要把核心的資源，無論是資金還是資源，要放到更大產業的收購并購和產業的運營當中來?！?/p>

龔平在今日的業績會上也重申，過去幾年公司堅定其投融資紀律，原則上在集團層面不涉足產業的新賽道，但是通過子公司推動戰略并購。

“我們也極少做財務投資，所以在過去的兩年之內，整個集團層面已經實現了退出大約50家企業投資，通過退出一些非戰略性的，沒有影響力的，或者是少數股權的資產回收現金，同時也推動子公司，它發展到一定階段之后，在市場上進行權益融資，實現子公司的自我資金供給?！?/p>

他表示，這反過來也驗證了復星的各類價值，包括復星時尚、復朗集團最近宣布的一個合并案。據了解，3月23日上午，復星旗下全球時尚奢侈品集團——復朗集團宣布與春華資本旗下特殊目的收購公司Primavera Capital Acquisition Corp.達成最終合并協議，借此合并交易，復朗集團將通過SPAC在年內實現于紐約證券交易所上市的目標。

對此，郭廣昌今天在問答環節表示，復星不以投資性企業來定義自己，我們更多的是要深入產業運營，以前我們更多的是要完成全球化布局，現在是深化產業運營，所以我們不會說一定要做多少投資，而更多的是圍繞前面講的四輪驅動，強化我們的全球化能力、創新能力，強化我們的系統能力，這些方面都會繼續深化。

他說：“從復星的整體業務來看，這30年走過來，每年都是不容易的，但是我們還是行穩致遠，我們已經完成了全球布局，也完成了產業布局，也完成了很多企業從0到1的孵化?！?/p>

汪群斌同樣感嘆“不容易”，表示復星國際的產業運營收入和利潤的增長，尤其是產業運營利潤的增長，今年達到了30%左右，而且是在一個全球疫情的背景下達到的，這是很不容易的。

“復星的轉型就是深度產業運營+產業投資，剛才郭同學也說了，復星一直是堅持深度產業運營+產業投資，只不過是在最近我們更加強了深度產業運營，加強了深度產業運營的最佳實踐?！蓖羧罕笱a充道。

郭廣昌在業績會最后總結說：“我們的產業運營能力完成布局之后，現在過了從0到1的探索階段，未來這些方面都會高速發展，尤其是疫情結束之后，我們的時尚、旅游板塊會快速恢復、快速增長，這些也都會成為未來復星發展的紅利。”

如時尚板塊的復朗集團，“復朗集團和春華資本旗下的特殊目的公司合并上市，未來希望加速發展”。

又如旅游板塊，據透露，在2022年末，全球范圍內復星旅文將有23個滑雪度假村。面向未來，復星旅文預計在2024年還要新開9家滑雪度假村，計劃通過Club Med和Casa Cook這兩個品牌加大布局，在中國及周邊國家目前已經有9到11個滑雪度假村和酒店的布局。

“我們非常看好未來龐大的冰雪市場，也會積極加大和加快布局，發揮好復星旅文本身已經在冰雪產業已有的厚度和資源的優勢，進一步加大布局?！?/p>

以下為復星國際有限公司2021年度業績發布會問答實錄節選：

現場提問：俄烏戰爭以來，歐洲格局迎來了巨大的變化，復星在歐洲也有一些產業布局，請問郭總怎么看待目前的形勢對復星的影響？目前長和系也在歐洲出售了一些核心的資產，郭總未來在國際化的布局上有沒有新的想法或者方向可以跟大家分享一下？

郭廣昌：復星在歐洲的布局，應該說基本布局已經完成了，現在面臨的還是已有布局的產業深耕。

相對于疫情對我們的影響，俄烏戰爭對我們的影響還不大。當然俄烏戰爭如果持續下去，當然對整個歐洲，包括對復星會有更大的影響。從疫情的影響來看，對我們的旅游業務、地中海俱樂部的業務，對我們的時尚的影響都比較大。但是復星這些業務也體現出了很強的韌性，我們雖然有了損失，但是恢復的速度也很快，無論是時尚還是旅游板塊。所以我覺得隨著疫情的結束，我們在歐洲的業務會快速的恢復，并且比較快速地成長。

復星不以投資性企業來定義自己，更多的是要深入產業運營，以前我們更多的是要完成全球化布局，現在是深化產業運營，所以我們不會說一定要做多少投資，而更多的是圍繞前面講的四輪驅動，強化我們的全球化能力、創新能力，強化我們的系統能力，這些方面都會繼續深化。

從復星的整體業務來看，這30年走過來，每年都是不容易的，但是我們還是行穩致遠，我們已經完成了全球布局，也完成了產業布局，也完成了很多企業從0到1的孵化，后30年除了行穩致遠之外還要厚積薄發。

這就需要靠組織體制的保證，靠人才的保證，靠我們多層次的全球合伙人，要靠我們深化產業運營、加大創新研發的投入，去年我們達到了89個億的投入。強化我們的客戶置頂、FC2M戰略的進一步實施等等，我們已經進入一個良性的軌道，我們自己也是充滿信心。但是我們預計會有更多的困難出來，還是要堅持行穩致遠，堅持我們的文化價值觀，堅持我們核心的戰略邏輯，一步步走下去。

現場提問：復星走過30年，戰略在不斷地升級，從2019年開始，復星國際在市場上主要溝通的戰略是深度的產業運營+投資雙輪驅動，可否請管理層分享一下目前公司的具體戰略，以及戰略演進和戰略的實施進入到了怎樣的階段？

汪群斌：復星的轉型就是深度產業運營+產業投資，剛才郭同學也說了，復星一直是堅持深度產業運營+產業投資，只不過是在最近我們更加強了深度產業運營，加強了深度產業運營的最佳實踐，就是FES管理系統和相關的最佳實踐的梳理和推廣，也進一步加強了FC2M的生態建設，當然也包括深度產業運營的科創和全球化。

在深度產業運營和FC2M的階段性成果方面，這次的年報和業績發布還是有非常明顯的體現。我們的產業運營收入和利潤的增長，尤其是產業運營利潤的增長，今年是達到了30%左右，而且是在一個全球疫情的背景下達到的，這是很不容易的。

FC2M的數據方面，我們的C端會員數據，不僅是會員的數據，最主要是C端置頂以后，我們要加強和C端的互動，加強能夠為C端的智造、健康、快樂、富足的產品和服務，當然我們為了能夠有這些產品，除了通過數字化增加體驗，也提出M端登頂，就是希望能夠通過加大研發，有更好的令人尖叫的、體驗非常好的產品，這個產品我們加大了研發投入以后，產品也是層出不窮。包括還有一些生態的產品，曉亮前面也介紹了，保險、康養等等，這些也有比較大的成果。

對于未來，我們還是圍繞著核心價值觀，修身、齊家、立業、助天下，圍繞我們的愿景，為10億家庭提供健康、快樂、富足、智造的產品和服務，這里面我們也是堅定不移地堅持全球化，在這個過程中間能夠使我們的家庭客戶在復星的生態產品服務下，能夠體驗越來越好，也越來越幸福。

現場提問：作為國際的資本投資者，現在全世界包括中國對企業ESG的關注度是越來越高了，復星集團在ESG的評級和表現上是非常優異的，請問公司管理層，公司的ESG戰略是怎么樣的，作為這樣一個國際化企業，旗下有上百個遍布全世界的子公司，復星國際如何將可持續性發展融入企業的運營和管理中？

汪群斌：復星重視ESG，現在體現的是ESG，但實際上復星的核心價值觀，修身、齊家、立業、助天下，包括我們一直強調的要為5類客戶（消費者、投資者、員工、合作伙伴、政府和社區）滿意提供產品，成為一個負責任的、可持續發展的企業。所以我們一直是這樣發展我們的企業。

ESG也是我們在這些方面重要的維度和重要的指標，所以從ESG來說，不是說我們今天重視了以后就有這樣一個結果，而是我們從創業之初就有這樣的初心，也是在不斷地努力、不斷地堅持、不斷地進化。

在我們企業的日常工作過程中，包括我們的產業運營過程中，對ESG一直都是非常重視的，同時我們也有組織上的保證，在董事會有ESG委員會，在管理層成立了包括董事長、CEO在內的管理委員會，也有ESG工作小組，有20幾個職能部門參加，我們也是不斷地按照ESG的評分標準找差距，不斷地進化。

復星也建立了一個從上到下、到邊到底的組織，也希望復星控股的企業以及投資的企業，都能把ESG作為一個很重要的維度，使企業可持續發展。

現場提問：看到復星旅文受到疫情的影響，但是在2021年的下半年海外業務，地中海俱樂部的復蘇非常強勁，想請問管理層，現在復星旅文的海外業務整體的復蘇情況和今年以及未來的展望。國內的疫情現在非常的反復，現在復星旅文在國內的度假村和業務運營的情況是怎么樣的？

另外今年北京冬奧會成功舉辦了，復星旅文旗下有非常多在全球的滑雪度假圣地的地中海俱樂部度假村，可否請管理層分享一下，復星旅文包括復星在全球冰雪產業的布局。

徐曉亮：復星旅文已經公布了它的年報，在去年的疫情下，復興旅文的營業增長達到了31%，到了92.6億，其中特別明顯的是地中海俱樂部，尤其是在海外。從地中海俱樂部來看，它去年全年的營業額在60億，同比有11%的增長。但是我們也注意到，去年的下半年，地中海俱樂部的營業額達到了46.4億元，也就是個頭都是去年下半年增長起來的。這個數字同比增長了180%，已經恢復到了2019年同期的77%。

從這些數據反映，我們也真實地感受到，雖然疫情還沒結束，但是恢復得很快，一旦恢復以后，特別是在旅游的好的度假產品場景里面，客戶是有非常強勁的消費動力。所以我們也比較看好在全球疫情不斷恢復當中，整個全球的旅游行業應該是在快速的恢復中。

在中國，特別是像亞特蘭蒂斯，去年亞特蘭蒂斯的全年營收14.6億，同比也有19%的增長，雖然在國內的疫情不斷反復，游客量也有470萬人次。這些數據的背后也看到亞特蘭蒂斯的同學很努力，一方面各類防疫措施做得很扎實，另外在不同的時間段推出不同創新的組合產品，特別是在服務上下了苦功，持續在提升客戶的滿意度，才能在這樣一個反復的疫情里面，一個酒店能取得這樣的業績，的確是不容易的。

這些都讓我們感覺到，首先還是非?？春谜麄€旅游行業，不論是全球還是國內，應該說市場空間是巨大的，也相信在疫情終將過去的時候，整個旅游行業還是會迎來它的新的春天。

特別是在國內，剛剛過去的冬奧會，國家提出3億人參與冰雪運動，這也是一個萬億級的市場擺在面前。

我們也看到復星旅文有非常好的在冰雪產業的布局的厚度，從目前來看，在2022年末，在全球范圍內復星旅文有23個滑雪度假村，面向未來，旅文也預計在2024年還要新開9家滑雪度假村，計劃通過地中海俱樂部和Casa Cook這兩個品牌加大布局，在中國及周邊國家目前已經有9到11個滑雪度假村和酒店的布局，同時太倉復游城也是在打造阿爾卑斯場景的室內超大型體驗滑雪圣地。

我們非常看好未來龐大的冰雪市場，也會積極加大和加快布局，發揮好復星旅文本身已經在冰雪產業已有的厚度和資源的優勢，進一步加大布局，這是我們的一些思考。

現場提問：公司資產負債率在這幾年一直維持穩定，債務成本在2021年持續的下降，請問公司管理層，除了相關的負債率、債務成本以及債務久期之外，還有哪些措施或者相關的指標來確保公司的財務穩健，不會受到單一的子公司的影響，從而影響控股公司層面的現金和經營情況？

此外，全球的流動性現在也出現了很大的波動，包括宏觀經濟形勢的不確定性也在增加，請問公司現在的流動性的情況如何，以及公司在現在和未來的資金資本的策略是怎么樣的？公司在上市之后的十多年中持續地進行分紅，并且在這幾年加大了公司對股票回購的力度，想問一下公司管理層，對公司的分紅以及回購的策略是怎么樣的考慮？

龔平：就像我們在過去連續多年的業績發布會持續跟資本市場溝通的一樣，公司的財政政策和財務紀律是一以貫之的。

整個公司的財務戰略，第一是在公司的信用評級上還是我們的治理目標之一，大家也看到標普、穆迪對我們的國際評級在過去幾年始終是保持穩定的。第二，在整個公司來講，我們始終相信公司的基礎業務的健康運行、運營性現金流的大幅提升是公司的立身之本，所以我們在公司的經營管理上也推動產業運營和財務的指標，通過系統化的財務測算推升運營增長，今年復星國際的歸母凈利潤、核心利潤、收入增長，包括各個板塊的表現中，過去連續幾年證明都是表現非常好的。

過去幾年公司也堅定投融資紀律，原則上在集團層面不涉足產業的新賽道，但是通過子公司推動戰略并購，我們也極少做財務投資，所以在過去的兩年之內，整個集團層面已經實現了退出大約50家企業投資，通過退出一些非戰略性的，沒有影響力的，或者是少數股權的資產回收現金。同時我們也推動子公司，它發展到一定階段之后，在市場上進行權益融資，實現子公司的自我資金供給。

同時，在集團層面還是始終堅持穩健的原則，我們多元化的業務組合本身就是對多變的資金和資本市場的對沖。集團層面在行業上多元，在地域上也相對多元，這樣建立了一個堅韌的底盤。

此外，集團層面還保有大量的現金和高流動性資產，集團在手現金接近千億，同時我們有大量財務型的高流動形資產，二級市場的股票大約有接近400億，再加上控股子公司、上市公司這一塊的資產，有1600多億的二級市場資產，這些都是我們的高流動形資產。

在這個基礎之上我們鼓勵成熟的子公司對集團進行分紅，所以大家也看到復星從旗下子公司的收集分紅已經實現了連續多年的增長，2021年我們在子公司的分紅收集上接近50億元，前一年的數字是40多億，再前一年是30多億，這也從側面反映了復星的基礎業務運營的扎實。

在融資性方面，我們和全世界100多家中外資銀行有合作關系，有良好的戰略合作協議和授信安排。

在2021年即使很多企業在公開市場受到阻礙的情況下，我們仍舊完成了境內境外公開市場融資達到了人民幣300多億元，這里面既包括美元債，也包括人民幣的公開債，還有銀團貸款。所以，2021年我們進一步拉長了債務的久期，降低了債務成本，同時略微下降了杠桿率，同時還建立了歐元債體系，這也得益于我們前面提到的全球布局的能力，所以我們是真正的在資本市場的全球玩家。

同時我們的多個子公司也完成了相應的二級市場的增發或者一級市場的戰投，在市場上我們還是一個聲譽卓著的基金管理人，復星作為主動管理者，管理著多項PE、VC和地產基金。

應該講整個集團還是相當健康的，同時有很好的穩健和連續性，并且有扎實的基礎底盤保證，這也是打造未來全球競爭力的核心來源。

剛才有投資者想了解復星國際在分紅和回購方面的政策，這里我也補充一下。我們在2021年完成了接近10億港幣的656（復星國際）的回購，這代表管理層堅韌致遠、厚積薄發，對公司做長遠投資，是對公司內涵價值的充分認可。同時我們也適度地對一些有戰略意義的子公司進行了股權結構的調整，包括增持了復星醫藥達到5億多人民幣。在這些方面來講，公司的財政政策還是保持連續性。

經過前一天董事會的決定，2021年的分紅派息還是保持歷史上的連續性，我們連續5年的分紅比例在20%左右，今年大概是在20.38%，保持這么一個分紅的水平不變，來回饋我們的投資人和市場。

主持人：郭同學在會議結束之前想跟大家再說幾句，有請郭同學。

郭廣昌：首先非常感謝各位股東對復星的支持，包括對董事會和我個人的關心，我自己感覺復星經過30年的發展，現在應該是能夠為股東帶來更多更好的回報的時候。一個是我們經過千辛萬難形成的全球化能力，具備這樣能力的全球企業或者中國企業是不多的，恰恰是在這樣一種逆全球化的過程當中，我們可以享受到全球化帶來的紅利，相信這種能力是會為股東創造很大價值的。

第二，我們持續不斷地創新投入，也應該變成未來發展的紅利。大家也看到我們的醫藥等等各個方面的創新投入正在變成未來的銷售額、未來的利潤，這一塊我們會繼續這么做，同時也讓所有的股東看到，我們這些投入是有效的。

第三，我們的產業運營能力完成布局之后，現在過了從0到1的探索階段，未來這些方面都會高速發展，尤其是疫情結束之后，我們的時尚、旅游板塊會快速恢復、快速增長，這些也都會成為未來復星發展的紅利。

在投資這一塊，復星的投資能力，我們會更多地賦能給各個板塊，投資這一塊可以很好地賦能給每一個產業板塊的發展，這一塊會繼續發揮它的積極作用，實行雙輪驅動，推動股東價值的增長。

當然所有這些都要靠FES系統的保證，靠組織能力的提升，要靠所有復星人的共同努力，這方面我們會有很好的激勵體制和機制，讓每個復星人很好地發揮作用。在C端置頂這一塊，經過這段時間的摸索之后，復星健康、星選都在不斷推進當中，我們垂直的C2M的平臺現在逐漸都漸入佳境，所有這些我想跟股東溝通的是，“堅韌致遠、厚積薄發”，這8個字很能體現我們這30年的努力，也能展現我們未來的希望。