3月11日，國內商品期貨午盤漲多跌少。昨日夜盤起，上期所重啟部分鎳合約交易，開盤后，滬鎳即跌停，午盤維持封板；此外，原油主力大跌近9%。截至發稿，滬鎳主力跌17%，報222190元/噸；原油主力跌8.99%，報675.4元/桶。

光大期貨點評鎳大跌：隔夜滬鎳主力合約重新交易后封住跌停，前期場內多單意欲止盈下形成踩踏，這也是市場預期LME鎳擠倉事件得到有效處置，緩解風險進一步擴散的結果。從國內反推LME價格，LME鎳若重啟交易，開盤以50300美元/噸計算，鎳價恐出現跌停走勢(10%計算，以LME公告為準)。從國內基本面來看，鎳當前異常波動，產業鏈多呈觀望態勢，業內報價也偏謹慎，希望事件早日平息。不過，LME重啟交易后各種可能性都存在，因此建議盤中多空雙方以風控為上，場外投資者不輕易入場參與，等待該風險事件化解完畢。

恒泰期貨表示，巨大的供應端缺口無法彌補，油價上行的趨勢很可能沒有完全結束。今日，內外盤油價重心繼續下移，前期超買溢價仍在回吐。伊核談判成功在即，短期在伊朗原油回歸的前景下油價暫時不會立即企穩反彈，但因多頭結利造成的多頭平倉相互踩踏依舊加劇油價的波動。我們認為，油價在寬幅波動、短線筑頂后近期波動率有望逐步收斂。但考慮目前OPEC +仍維持原先的謹慎增產計劃，且俄羅斯對外原油出口尚未恢復，巨大的供應端缺口無法彌補，油價上行的趨勢很可能沒有完全結束。建議繼續關注黑海航運生態情況，如果維持癱瘓，對包括原油在內的多個大宗商品供應端影響依舊是深遠的。

延伸閱讀

大反轉？“妖鎳”連續漲停后跌停原油、有色金屬也“跳水”！

海外逼倉事件和地緣局勢的微妙變化，給持續火爆的商品澆了一盆冷水，市場的劇烈波動令人心跳加速。

3月10日白天，除玻璃、棕櫚油等個別品種外，國內商品幾乎全線下跌。近期的焦點品種原油、鎳等更是出現跌停。最新夜盤時段，商品市場有所回穩，但滬鎳依舊疲軟，恢復交易的期貨合約開盤直接跌停。

此前，有媒體報道青山集團已調配到充足現貨進行交割，加之俄烏形勢有所趨緩，分析人士預計商品有望重回基本面，同時建議投資者理性投資，切忌追漲殺跌。

值得注意的是，商品市場波動加大讓CTA私募收益頗豐。據三方機構統計，有27只CTA私募產品今年來收益超過50%，中間不乏一些明星私募。

原油大幅跳水

業內最為關注的無疑是原油和有色金屬的走勢，兩者均大幅跳水。

3月9日晚，俄烏局勢傳出緩和信息，國際油價因此大幅重挫，上海原油期貨周二晚夜盤時段就已跌停，周三下午收盤封住跌停報700.3元/桶，跌幅為13.01%。原油價格跳水還引發下游能化類商品下跌，燃料油、瀝青、PTA、甲醇收盤跌幅均超過5%。

然而，10日晚國內夜盤交易時段，市場再起波瀾。由于俄烏最新會談結果不及預期，油價又有反彈跡象，帶動商品整體回穩。

南華期貨分析師認為，政治博弈出現新進展，原油市場正在重新定價，波動率指標預警。美國方面，對能源供應的擔憂開始加重，并將解決能源供應作為其首要任務，開始行動解決能源問題，表現在：美國欲進口委內瑞拉原油；試圖與沙特和阿聯酋通話，沙特和阿聯酋的訴求是美國在也門沖突和其他領域提供支持；伊朗核談判。烏克蘭方面，在加入北約和歐盟希望不大的情況下，試圖尋求中立。德國方面，沒有禁止進口俄羅斯能源出口的計劃，同時反對擴大對俄羅斯銀行的SWIFT制裁，俄羅斯能源出口歐洲的路徑是否被限制及受限制的程度有待觀察。

“整體來看，在經歷了本周一市場對俄羅斯能源出口可能完全中斷的極度恐慌后，原油市場正在重新定價，市場擔憂情緒正在緩解。波動率方面，前期原油波動率和油價同步大幅上漲，昨日油價回落過程中波動率繼續上行，此種波動率特征表明原油市場的上漲正進入末端。因此，在美國確保能源供應的首要任務下，美國對委內瑞拉、沙特、阿聯酋、伊朗的談判均是未來平衡原油市場的手段，德國和烏克蘭態度的緩和，結合波動率的警示指標，警惕原油市場高位繼續回落的可能。”南華期貨分析師指出。

有色金屬整體回落，鎳價有望重回理性

倫鎳逼倉事件似乎漸近尾聲，一系列措施下，鎳價乃至整個有色金屬價格都逐步回歸理性。LME暫停交易同時還取消了倫鎳最后一日所有交易。據證券日報報道，3月9日，青山集團用旗下高冰鎳置換國內金屬鎳板，已通過多種渠道調配到充足現貨進行交割。

連續三日漲停后，滬鎳部分合約周三暫停交易。在逼倉事件最新消息下，有色板塊集體重挫，未被暫停交易的少數滬鎳期貨品種幾乎全線跌停，而包括主力合約在內的國內外鎳期貨的停盤，也加劇了金屬板塊其他品種過度殺跌現象。隨著市場逐漸回歸理性，3月10日日盤，有色金屬已經部分收窄9日夜盤跌幅，最新夜盤繼續小幅回升。

東證衍生品研究院有色資深分析師孫偉東指出，有色板塊最近波動非常大，主要是受俄烏沖突影響，市場對于供給端炒作持續升級。疊加海外有色金屬庫存水平偏低這一大背景，空頭資金不斷面臨被擠倉的壓力，這里面最具代表性的是鎳，然后逐步傳導至鋅、錫等品種。不過隨著LME暫停鎳交易，并出臺交割遞延等政策，同時國內相關企業也通過各種措施找到了應對擠倉的辦法，本輪由外盤擠倉帶來的有色大漲行情預計將告一段落。后續各個有色金屬價格將重新回到俄烏沖突這一事件發展以及基本面上。

根據上期所安排，周三夜盤起此前暫停一天交易的鎳期貨合約恢復交易。另據上期所公告，自3月11日收盤結算時起，鎳期貨NI2203合約交易保證金比例為20%，漲跌停板幅度調整為17%；鎳期貨NI2208、NI2210、NI2211、NI2302合約以及新上市合約的交易保證金比例調整為19%，漲跌停板幅度調整為17%。

最新夜盤交易開盤后，恢復交易的滬鎳期貨直接跌停。

南華期貨金屬分析師夏瑩瑩提醒，近期的有色金屬價格走勢已經偏離基本面，建議投資者理性對待，切勿追漲殺跌。

CTA私募收益頗豐

商品市場的大幅波動讓CTA私募收益頗豐，業績表現在業內領跑。

私募排排網數據顯示，截止3月10日，納入統計的2192只管理期貨策略基金今年來整體收益為5.15%，其中1434只實現正收益，占比為65.42%。其中27只管理期貨策略基金今年來收益超過50%。

（文章來源：東方財富研究中心）