在連續(xù)兩年凈虧42億元的情況下。

到了2021年12月31日，山航的總資產(chǎn)為326.4億元，總負(fù)債335.6億元。

山航已經(jīng)是資不抵債！

很多人只關(guān)心A股，所以不知道山航在深交所B股上市的。

上交所B股是用美元交易的，深交所B股是用港幣交易的。

B股是在特定的歷史背景下設(shè)立的，90年代初,我國(guó)需要大量的外資支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,而原有的以境外商業(yè)貸款和境外發(fā)行債券來(lái)獲得外資的方式存在方式不靈活、融資成本高、 需還本和承擔(dān)外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)等一系列問(wèn)題。

基于這種情況,我國(guó)有關(guān)部門開始研究利用股票市場(chǎng)吸引外資的辦法。

在操作層面上,只允許境外投資者用外匯買賣,這樣既可以解決外匯管制帶來(lái)的問(wèn)題,又可防止外國(guó)投資者入市對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)帶來(lái)太大的沖擊。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度越來(lái)越高，而B股卻被邊緣化：交投清淡，流動(dòng)性匱乏，融資功能缺失，且轉(zhuǎn)板困難重重

2003年，QFII制度正式實(shí)施，大量境外機(jī)構(gòu)得以直接投資A股，B股的歷史使命逐漸走向終結(jié)。

自2000年10月27日舜喆B上市發(fā)行后，已有20多年時(shí)間B股再無(wú)新股。

隨著港股通的開通、MSCI擴(kuò)容、QFII額度放開，中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放程度越來(lái)越高，B股被徹底邊緣化。

山航B同樣受此困擾。

自2000年B股上市以來(lái)，山航B長(zhǎng)期無(wú)法融資，只能依靠銀行貸款和融資租賃解決資金短缺問(wèn)題。

2012年10月，山航B宣布停牌，試圖解決這一問(wèn)題。

時(shí)任山航集團(tuán)董事長(zhǎng)馬崇賢曾對(duì)媒體說(shuō)，當(dāng)時(shí)主要考慮到“十二五”期間面臨機(jī)隊(duì)擴(kuò)容、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等大量投入，迫切需要解決B股的歷史遺留問(wèn)題，以盤活上市公司融資平臺(tái)。

經(jīng)過(guò)一年的停牌之后，山航宣告失敗，并稱：

股東方就本次重大事項(xiàng)所涉及事宜積極開展了相關(guān)工作，由于目前股東方未能就有關(guān)事項(xiàng)達(dá)成全面一致及實(shí)施條件不成熟，經(jīng)審慎考慮，決定終止該重大事項(xiàng)的籌劃。

實(shí)際上，山航錯(cuò)失了一次解決問(wèn)題的好機(jī)會(huì)。

10年后的今天，當(dāng)時(shí)山航集團(tuán)董事長(zhǎng)馬崇賢已升任中航集團(tuán)以及國(guó)航的總經(jīng)理，但山航B股的問(wèn)題仍未獲得解決。

而經(jīng)歷疫情沖擊后的山航已經(jīng)資不抵債。

對(duì)于山航連續(xù)虧損以及資不抵債問(wèn)題，深交所對(duì)山航發(fā)出問(wèn)詢函，共問(wèn)了四個(gè)方面問(wèn)題，要求山航予以答復(fù)。

深交所指出：

2020 年，山航營(yíng)業(yè)收入 105.06 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-23.82億元。

2021 年，山航營(yíng)業(yè)收入 125.15 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-18.14 億元。

因山航2021年凈資產(chǎn)為負(fù)，導(dǎo)致被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

要求山航回復(fù)：

一是在經(jīng)營(yíng)能力方面。

結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)模式、所處行業(yè)狀況、對(duì)比同行業(yè)上市公司詳細(xì)分析凈利潤(rùn)連續(xù)兩年虧損的具體原因及合理性，并說(shuō)明是否會(huì)影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力;

二是在應(yīng)對(duì)措施方面。

結(jié)合公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃等，詳細(xì)說(shuō)明你 公司為增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、提升資產(chǎn)質(zhì)量及規(guī)模擬采取的具體措施。

此外，深交所指出：

山航資產(chǎn)負(fù)債率為102.81%，較上年同期增長(zhǎng) 14.28%;

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-10.55 億元，較上年同期大幅下滑;

2021年確認(rèn)財(cái)務(wù)費(fèi)用8.21 億元，較上年增長(zhǎng)256%。

請(qǐng)山航回復(fù)：

三是在償債能力方面。

要結(jié)合公司短期及中長(zhǎng)期借款的具體償還時(shí)間、未來(lái)的籌融資能力及安排等說(shuō)明公司是否存在償債風(fēng)險(xiǎn)，以及未來(lái)擬采取的提高償債能力的應(yīng)對(duì)措施。

四是在財(cái)務(wù)費(fèi)用方面。

要結(jié)合具體借款的明細(xì)、期限及利率等說(shuō)明公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅較快的原因及合理性。

深交所要求山航在4月7日前回復(fù)，并對(duì)外公布。

4月7日，山航做出答復(fù)。

針對(duì)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，山航答復(fù)：

山航始終堅(jiān)持把“確保安全，狠抓效益，力求正點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)服務(wù)”放在首位，以深厚的基礎(chǔ)確立自身的行業(yè)地位。受新冠疫情影響，航空需求銳減，航空業(yè)受到巨大沖擊，山航也出現(xiàn)了巨額虧損， 2020 年利潤(rùn)總額虧損 31.46 億元， 2021年利潤(rùn)總額虧損 24.02 億元，近兩年效益變化符合行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。2021 年山航實(shí)現(xiàn)同比減虧 23.64%，減虧幅度好于行業(yè)平均水平，其中 3-7 月份在疫情零星散發(fā)的態(tài) 勢(shì)下 ，公司 經(jīng)營(yíng)效 益接近 疫情前 水平 ，整體 實(shí)現(xiàn)盈 利，利 潤(rùn)總 額同比2019 年僅減少 0.84 億元。后續(xù)伴隨著疫苗的接種推廣，防疫政策的完善，山航的客貨運(yùn)市場(chǎng)業(yè)務(wù)將逐步改善、有序運(yùn)營(yíng)。

針對(duì)措施問(wèn)題，山航答復(fù)：

山航具有領(lǐng)先行業(yè)的安全管理能力、卓越的資源配置和組織執(zhí)行能力、有激勵(lì)和競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)文化品牌。公司堅(jiān)持聚焦航空運(yùn)輸主業(yè)，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合當(dāng)前面臨的各種困難，堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向與問(wèn)題導(dǎo)向相結(jié)合，采取有力措施，增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，提升資產(chǎn)質(zhì)量。公司將緊盯市場(chǎng)態(tài)勢(shì)、緊跟需求變化，搶先機(jī)，求先利；重點(diǎn)提升優(yōu)質(zhì)資源獲取能力，加大推進(jìn)航網(wǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的力度；持續(xù)保持高利用率競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)把握生產(chǎn)資源匹配有效；貫徹過(guò)苦日子思想理念，大力增收節(jié)支、提質(zhì)增效；兼顧成本與渠道，多措并舉確保資金滿足需求；深化內(nèi)外部協(xié)同，積極爭(zhēng)取政策及各相關(guān)方支持等，通過(guò)全力以赴開展效益攻堅(jiān)，確保公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

針對(duì)償債問(wèn)題，山航答復(fù)：

2020 年以來(lái)，受疫情持續(xù)影響，為保障公司現(xiàn)金流順暢，公司陸續(xù)增加銀行貸款以保障生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，貸款期限以 3 年期為主。2021 年 12 月 31 日長(zhǎng)短期借款總余額為 102.02 億元，短期借款為 26.01 億元，長(zhǎng)期借款為 76.01 億元，其中一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款為 9.04 億元，占長(zhǎng)期借款的 11.89%。2021 年 12 月 31日公司貨幣資金余額為 38.11 億元，年內(nèi)無(wú)還款壓力。考慮到疫情的不確定性會(huì)對(duì)公司未來(lái)營(yíng)運(yùn)收入產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致未來(lái)年度可能產(chǎn)生的償債壓力，公司將積極做好預(yù)案，提前調(diào)整債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，持續(xù)拓展融資渠道，進(jìn)一步擴(kuò)大銀行授信，以提高公司償債能力。

針對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用問(wèn)題，山航答復(fù)：

本期財(cái)務(wù)費(fèi)用較上期增加 249.80%，主要由于本期執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則影響，其中租賃負(fù)債利息支出為 4.64 億元。公司受疫情影響增加的長(zhǎng)期借款利率在0.8554%~3.5000%之間，由此產(chǎn)生的利息支出不是構(gòu)成財(cái)務(wù)費(fèi)用增加的主要因素。

對(duì)于山航的答復(fù)，你們?cè)趺纯矗?