倫敦的金屬交易商們?nèi)栽谠噲D從上月的“妖鎳”鬧劇獲得解脫，然而眼下或許已沒有太多的時間留給他們恢復(fù)：倫敦金屬交易所(LME)的金屬庫存已降至了危機(jī)四伏的低位水平，從鋁到鋅——所有商品的價格都可能進(jìn)一步上漲。

彭博社的統(tǒng)計(jì)顯示，LME六大主要金屬合約的可用庫存目前已降至了1997年以來的最低水平。多類金屬的狀況令人心驚膽戰(zhàn)：高盛集團(tuán)警告稱銅正在“夢游般地走向庫存枯竭”；自由流通的鋅庫存在不到三周的時間里減少了逾60%；鎳更是本身便仍有進(jìn)一步陷入動蕩的風(fēng)險。

美銀金屬研究主管Michael Widmer在接受電話采訪時表示，“目前，倫敦金屬交易所似乎每周都面臨著新的擠壓?！?/p>

低迷庫存加劇逼空風(fēng)險

隨著去年全球工業(yè)活動在疫情后的復(fù)蘇，LME金屬庫存原本就已經(jīng)在下降，而全球物流和航運(yùn)系統(tǒng)目前仍處于混亂狀態(tài)。

在歐洲，鋁和鋅等金屬尤其面臨壓力，因?yàn)轱j升的電價使一些冶煉廠無利可圖，紛紛關(guān)門。同時，近期在俄烏沖突爆發(fā)后，來自俄羅斯大型金屬生產(chǎn)商的供應(yīng)正變得不那么可取，也更難運(yùn)輸。

較低的交易所庫存使得市場更容易遭遇逼空行情的沖擊。在實(shí)物交割的合約中，就像LME歷史上一樣，每個持有頭寸直至合約到期的空頭都必須交割實(shí)物金屬。就LME而言，這些實(shí)物金屬必須以注冊的形式存放在LME倉庫中。

當(dāng)LME庫存較低時，可供持有空頭頭寸的交易商交割的已注冊金屬較少，因此他們要么必須將新的金屬帶入LME倉庫，要么只能通過買入LME合約來平倉——如果整個世界的金屬也處于短缺狀態(tài)的話。而后者這種競相買入合約的情況，恰恰便是逼空行情的觸發(fā)器。

雖然LME最近取消了對空頭頭寸持有者馬上交付金屬的要求，但對不交割的罰金的懲罰——每天相當(dāng)于合同價值的1%，依然是很嚴(yán)厲的。

庫存的不斷減少，已經(jīng)給LME及其用戶帶來了越來越多的難題。該交易所上月剛剛因其對史詩級期鎳逼空行情的不當(dāng)處理方式而面臨激烈批評。當(dāng)時，該交易所在鎳價飆升250%后暫停了市場交易，并取消了數(shù)十億美元的交易。英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)本周啟動了對LME的調(diào)查。

與此同時，隨著投資者和交易員近期削減敞口，整體市場的未平倉頭寸下降，流動性萎縮的背景下，LME金屬交易正面臨著愈發(fā)不穩(wěn)定的價格波動風(fēng)險。

金屬市場“暗流涌動”

據(jù)媒體援引知情人士表示，商品交易商托克和其他公司目前正從倫敦金屬交易所批準(zhǔn)的亞洲倉庫中取出大量鋅，以彌補(bǔ)它們在歐洲減產(chǎn)后自身供應(yīng)的短缺。

自3月底以來，從倫敦金屬交易所(LME)倉庫提取鋅的訂單增加逾4.5萬噸，使該金屬的可用庫存降至了一年多來的最低水平。

LME表示，該交易所已經(jīng)注意到了目前鋅的緊張狀況。其在一份聲明中稱，正在密切監(jiān)控所有金屬，以確保市場活動保持有序。

鋅庫存近期的急劇下降顯然與去年銅庫存的類似下降有異曲同工之處，當(dāng)時銅可用庫存一度降至1974年以來的最低水平，引發(fā)供應(yīng)恐慌。

最近幾周，LME對其規(guī)定進(jìn)行了全面調(diào)整，部分原因便是為了應(yīng)對庫存耗盡的風(fēng)險，其中包括引入允許空頭頭寸持有人避免交割的規(guī)定。在“妖鎳”風(fēng)波后，LME目前對其金屬價格在一天內(nèi)的波動幅度設(shè)置了15%的上限，該交易所還要求銀行、經(jīng)紀(jì)人和他們的客戶提供更為透明的場外交易頭寸。

這些措施可能會減緩金屬價格上漲的步伐，但許多分析師仍認(rèn)為，隨著LME和更廣泛的現(xiàn)貨市場短缺加劇，金屬價格未來仍將迅速走高。

高盛周四表示，隨著庫存下降，目前已接近歷史高點(diǎn)的銅價也將容易進(jìn)一步飆升。

以Nicholas Snowdon為首的高盛分析師在一份電子郵件中表示，“銅正在夢游般地走向庫存枯竭，”他們指的是庫存完全耗盡的風(fēng)險?！拔覀冋J(rèn)為更高的價格是不可避免的——只有這樣才能刺激更多的廢銅供應(yīng)，并加速需求破壞，以平衡這個市場?！?/p>

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）