期市播報：黑色系商品全線走弱螺礦卷均跌超5%鐵礦再創階段新低

來源：東方財富研究中心時間：2021-11-10 11:58:02

11月10日，國內商品期貨午盤漲跌參半，黑色系商品全線走弱，螺礦卷均跌超5%，鐵礦石再次創階段新低。截至發稿，螺紋主力跌5.31%，報4069元；鐵礦石跌7.11%，報522.5元；熱軋卷板跌6.17%，報4260元。

興業證券指出，鐵礦石大幅下挫，鋼材成本延續下滑。雙碳、能耗雙控、秋冬季環保限產約束下，原料端鐵礦石需求萎縮，供應端鐵礦石產出仍有增量預期，鐵礦石自身基本面不斷惡化，港口庫存持續上升，本周鐵礦石價格大幅下挫，疊加煤炭、錳硅、硅鐵價格走弱，鋼材成本延續下滑。鋼材基本面呈現供需雙弱格局，需求端逐步進入傳統消費淡季，供應端雙碳、環保限產背景下，鋼材產出下滑，但目前鋼材社會庫存持續下降，鋼價有望逐步企穩。整體看，目前鋼材成本下滑，鋼價有望逐步企穩，重點關注環保限產及下游需求表現。

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天風證券：預計四季度煤炭供需仍然處于緊平衡狀態

天風研究所煤炭彭鑫團隊深度分析并回答了11月市場關注的三大核心問題：

(1)如何看待近期監管部門對煤價干預調控？

(2)煤價在未來會呈現怎樣的走勢？

(3)近期A股煤炭股價有所下調，從中長期趨勢來看，監管部門對煤炭行業的干預，會對A股煤炭股產生怎樣的影響？

如何看待近期監管部門對煤價干預調控？

煤價持續高位，下游企業虧損嚴重，國家全力要求保障能源安全等問題。今年以來，受煤炭供需持續偏緊影響，市場煤價格持續上漲。截至11月5日，秦皇島港市場煤均價為894元/噸，同比上漲83.6%。這也直接影響了下游電廠的盈利情況。8月以來，大型發電集團煤電板塊整體虧損，部分集團煤電虧損面達到100%。為保障今冬電力和煤炭供應，國家要求不僅要增加煤炭產能，而且要放寬電價上下幅度至20%，全力保障我國的能源安全等問題。

煤價在未來會呈現怎樣的走勢？

增供效果逐步顯現，預計四季度煤炭供需仍然處于緊平衡狀態。供給方面，根據國家礦山安監局，我國將增加煤炭產能2.2億噸，預計四季度將增加5500萬噸產能。11月1日-5日，我國煤炭日均產量已達到1166萬噸，比9月中旬增加120萬噸以上，最高日產量已達到1193萬噸。如果四季度我國日均產量維持在1166萬噸，那么全年原煤總產量預計為39.8億噸，同比增長3.55%。庫存方面，港口庫存已回歸歷史水平。截至11月8日，秦皇島港煤炭庫存已提升至548萬噸，同比增長8.6%。而下游電廠存煤已達到1.16億噸，可用天數為20天。需求方面，1-9月，我國全社會用電量累計增長12.9%，火電發電量累計同比增長11.9%。根據中電聯預測，預計21年全社會用電量同比增長10%-11%。在冷冬的預期下，預計我國用電負荷將進一步放大。而在冬季降水少從而影響水電供給，以及風電和太陽能發電的波動性增加的情況下，預計火電發電量仍將維持高增速。總體來看，下游庫存在補庫期有所增加，預計可以在一定程度上應對用煤高峰時期。但供給增長有限，需求仍將維持高增速，預計四季度煤炭供需仍將維持緊平衡狀態，從而支撐煤價高位運行。

近期A股煤炭股價有所下調，從中長期趨勢來看，監管部門對煤炭行業的干預，會對A股煤炭股產生怎樣的影響？

中長期看，煤炭企業將進入業績穩定期。根據國家發改委，將研究建立“基準價+上下浮動”的煤炭市場價格長效機制。在此影響下，我們認為該機制在影響市場煤價波動的情況下，將減少煤炭上市公司的業績波動性。從而使煤炭行業周期性質弱化，進入業績穩定期。隨著煤炭行業公司實施穩定高分紅政策，煤炭板塊防御屬性將變強，向類公共事業轉型發展，從而影響煤炭板塊估值的增長。

風險提示

宏觀經濟不及預期；煤炭需求不及預期；煤炭價格不及預期等。(來源：天風證券)

（文章來源：東方財富研究中心）

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