進(jìn)入11月，國(guó)際金價(jià)再次收獲“四連陽(yáng)”，每盎司1830美元的高點(diǎn)也創(chuàng)造了近兩個(gè)月的新高。隨著做多氛圍的聚集，不少券商研究員、基金經(jīng)理也紛紛加入了“多頭”的行列。

“黃金自去年8月初見頂后，已經(jīng)回調(diào)一年多，站在當(dāng)下，我們認(rèn)為黃金做多窗口再度打開?！眱商烨?，在中信建投研究發(fā)展部丁魯明金融工程研究團(tuán)隊(duì)一篇報(bào)告《看多黃金的三個(gè)理由》中看門見山。

在丁魯明看來，taper靴子落地+全球央行相繼“放鴿”，黃金最大的壓制解除，加上明年全球經(jīng)濟(jì)下行加速，而通脹仍將處于高位，黃金中期級(jí)別機(jī)會(huì)也并不遙遠(yuǎn)！

博時(shí)基金與國(guó)泰基金的兩位基金經(jīng)理也加入了黃金的“多頭陣營(yíng)”。他們認(rèn)為黃金資產(chǎn)重新站上1800美元，短期技術(shù)指向轉(zhuǎn)為正面，并判斷“黃金有望迎來階段性上行窗口期”。

頭部券商量化報(bào)告：“看多黃金的三個(gè)理由”

這篇名為《看多黃金的三個(gè)理由》的報(bào)告，最早發(fā)表在“魯明量化全視角”公眾號(hào)，該號(hào)的主人為中信建投研究發(fā)展部金融工程研究團(tuán)隊(duì)。報(bào)告中，丁魯明、陳韻陽(yáng)兩位分析師的觀點(diǎn)十分鮮明。

之所以看多黃金，他們的理由有三：明年全球經(jīng)濟(jì)下行加速，而通脹仍將處于高位；Taper靴子落地+全球央行相繼“放鴿”，黃金最大的壓制解除；黃金中期級(jí)別機(jī)會(huì)也并不遙遠(yuǎn)，建議觀測(cè)美債收益率曲線變化。

全球制造業(yè)PMI從2021年5月的56小幅下降至2021年10月的54.3，隨著全球信用周期見頂回落以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速下行的滯后影響，預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行。

“根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)晚周期菲利普斯曲線將蘇醒，通脹壓力仍將持續(xù)。因此，明年經(jīng)濟(jì)下行加速疊加通脹維持相對(duì)高位，黃金面臨的基本面處于相對(duì)友好的環(huán)境。”丁魯明、陳韻陽(yáng)稱。

在兩位分析師看來，今年三季度全球經(jīng)濟(jì)處于類滯脹狀態(tài)，但黃金沒有表現(xiàn)，核心原因是美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期壓制。過去2個(gè)月，黃金經(jīng)受住了taper預(yù)期和2022年預(yù)期加息二次的考驗(yàn)。

不過，隨著11月taper落地以及美國(guó)、歐洲、英國(guó)、澳洲等央行加息預(yù)期的下降，壓制黃金最大的利空已經(jīng)解除。根據(jù)歷史上黃金買預(yù)期、賣事實(shí)的特性，預(yù)計(jì)金價(jià)的上漲空間已經(jīng)打開。

美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)顯著落后于曲線，短端利率易上難下，而明年經(jīng)濟(jì)第二波下行壓低長(zhǎng)端利率，收益率曲線走向平坦化，明年上半年可能出現(xiàn)收益率曲線倒掛的跡象。

“歷史上，收益率曲線出現(xiàn)倒掛時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)黃金中期級(jí)別買點(diǎn)。”報(bào)告認(rèn)為，并援引以下案例——2018年底部分收益率曲線開始倒掛，2019年美聯(lián)儲(chǔ)全面轉(zhuǎn)鴿，黃金大漲18%。

公募基金經(jīng)理“聲援”：黃金望迎階段性上行窗口

在知名券商對(duì)黃金走勢(shì)發(fā)出“看多檄文”后，11月9日，兩位公募基金的基金經(jīng)理也相繼發(fā)出了看多觀點(diǎn)，正式加入“多方陣營(yíng)”——一位是博時(shí)基金的王祥、一位是國(guó)泰基金的謝東旭。

11月9日下午4點(diǎn)，博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥在“博時(shí)投資匯”發(fā)布《黃金資產(chǎn)在TAPER落地后獲得反彈動(dòng)能》。他認(rèn)為，黃金資產(chǎn)所受壓力有所減弱，短期技術(shù)指向轉(zhuǎn)為正面。

在王祥看來，上周黃金市場(chǎng)的波動(dòng)伴隨美聯(lián)儲(chǔ)TAPER的官宣和非農(nóng)等重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布有所加大，在美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模終于“官宣”之后，短期美債收益率轉(zhuǎn)為落地后下行，提振黃金資產(chǎn)表現(xiàn)。

國(guó)際金價(jià)當(dāng)周漲幅1.94%，為8月末以來最佳表現(xiàn)，周內(nèi)振幅逾60美元。究其原因，王祥認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將削減其自去年疫情以來開始實(shí)施的無限量QE的購(gòu)買規(guī)模，這與9月議息會(huì)議紀(jì)要給出的指引一致。

不過，對(duì)于本輪黃金價(jià)格的上證空間，王祥仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為，后續(xù)“重建美好”法案與債務(wù)限額等議題獲得妥善解決的概率較高，美元指數(shù)年內(nèi)或?qū)⒕S持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)黃金將構(gòu)成一定壓制。

“有投資者朋友問我有色板塊上漲的原因，今天我們來一起分析一下吧！”11月9日下午5點(diǎn)，國(guó)泰基金的基金經(jīng)理謝東旭在股票社區(qū)發(fā)文稱，美英歐加息態(tài)度謹(jǐn)慎，金銀價(jià)格有所回升。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議召開，縮債靴子落地?！翱偟膩碚f，各國(guó)央行對(duì)收緊貨幣態(tài)度謹(jǐn)慎，美債收益率快速回落，給貴金屬帶來較強(qiáng)支撐，貴金屬短期下行壓力放緩，金銀價(jià)格有所回升?！彼Q。

展望后市，謝東旭認(rèn)為，Taper會(huì)議有效修復(fù)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息偏激進(jìn)化預(yù)期。短期看，黃金有望迎來階段性上行窗口期，長(zhǎng)期需關(guān)注后續(xù)全球加息節(jié)奏、通脹水平及全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）