今日黑色系將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

廣發(fā)期貨：鐵礦石操作上高位空單持有

昨日鐵礦跟隨成材走強(qiáng)，但周度數(shù)據(jù)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，夜盤價(jià)格回落。鐵礦在11月-3月中國(guó)鋼鐵行業(yè)采暖季限產(chǎn)將持續(xù)抑制鐵礦需求，而海外鋼廠粗鋼產(chǎn)量見(jiàn)頂，鐵礦石全球需求難有增量；而四大礦山近幾年有新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，鐵礦石供需長(zhǎng)期偏寬松。價(jià)格雖跌幅較大，但需求下滑，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)決定價(jià)格易跌難漲，操作上高位空單持有。關(guān)注05合約多鐵礦空成材策略。

中鋼期貨：去庫(kù)加快 成材反彈

邏輯：中國(guó)央行10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份，人民幣貸款增加8262億元(人民幣，下同)，同比多增1364億元；10月末，廣義貨幣(M2)余額233.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%，增速比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低1.8個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)天公布的數(shù)據(jù)還顯示，10月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.59萬(wàn)億元，比上年同期多1970億元，比2019年同期多7219億元；10月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為309.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%。本周，18家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為4520元/噸，環(huán)比減169元/噸。平均利潤(rùn)為214元/噸，谷電利潤(rùn)為312元/噸，環(huán)比降194元/噸。根據(jù)MYSTEEL周度數(shù)據(jù)，螺紋鋼產(chǎn)量下降5.75萬(wàn)噸至282.65萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)量上升4.26萬(wàn)噸至301.39萬(wàn)噸；螺紋鋼總庫(kù)存下降25.84萬(wàn)噸至788.23萬(wàn)噸，熱卷總庫(kù)存下降5.37萬(wàn)噸至333.87萬(wàn)噸，五大品種總庫(kù)存下降26.29萬(wàn)噸至1695.22萬(wàn)噸；螺紋鋼表需上升15.64萬(wàn)噸至308.49萬(wàn)噸，熱卷表需上升7.48萬(wàn)噸至306.76萬(wàn)噸。昨日成材大幅反彈，熱卷大范圍漲停，螺紋5月漲停，1月漲7.42%。10月信貸和社融增速回升，說(shuō)明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度上行。嘗試螺紋1-5正套可行性。

操作提示：短線觀望，逢高試空。嘗試1-5正套可行性。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策持續(xù)收嚴(yán)(上行風(fēng)險(xiǎn))；需求實(shí)際情況不及預(yù)期(下行風(fēng)險(xiǎn))。

國(guó)投安信期貨：鋼材短期有望維持強(qiáng)勢(shì) 謹(jǐn)慎追高

【螺紋&熱卷】

本周螺紋表需環(huán)比好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量小幅回落，去庫(kù)速度有所加快。隨著房企融資及個(gè)人住房按揭貸款邊際放松，市場(chǎng)對(duì)需求前景的悲觀預(yù)期明顯緩解，繼續(xù)關(guān)注政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度。在粗鋼壓減及采暖季限產(chǎn)的大背景下，未來(lái)產(chǎn)量將維持低位，整體仍相對(duì)缺乏彈性。隨著市場(chǎng)情緒回暖，盤面迎來(lái)快速超跌反彈，短期有望維持強(qiáng)勢(shì)，謹(jǐn)慎追高。

大越期貨：預(yù)計(jì)礦價(jià)表現(xiàn)偏弱為主 不具備大幅反轉(zhuǎn)條件

本周澳巴發(fā)貨量回升，國(guó)內(nèi)到港量小幅回升。河北地區(qū)燒結(jié)限產(chǎn)趨嚴(yán)，壓港緩解，入庫(kù)量高位，惡劣天氣影響下港口疏港量明顯回落，累庫(kù)明顯。限產(chǎn)成為常態(tài)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下行，終端需求乏力。同時(shí)海運(yùn)費(fèi)拐頭，進(jìn)口礦落地成本進(jìn)一步下移。在港口累庫(kù)與采暖季的背景下，預(yù)計(jì)礦價(jià)表現(xiàn)偏弱為主，不具備大幅反轉(zhuǎn)條件。I2201:逢高拋空，上破600止損。

美爾雅期貨：雙焦盤面仍難言樂(lè)觀 短期或震蕩偏弱運(yùn)行

11月11日，雙焦跟隨成材大幅反彈?；久?，焦炭方面，三輪提降落地；供應(yīng)端，山西、河北、山東環(huán)保限產(chǎn)，內(nèi)蒙因疫情、降雪，運(yùn)輸受限，焦炭產(chǎn)量低位；需求方面，鋼廠虧損擴(kuò)大，限產(chǎn)增加，焦炭需求低位。焦煤方面，受煤炭保供限價(jià)影響，各地煤礦產(chǎn)量提升，現(xiàn)貨價(jià)格加速下調(diào)；進(jìn)口方面，澳煤通關(guān)松動(dòng)，蒙煤進(jìn)口日通關(guān)恢復(fù)300車左右；需求方面，焦煤現(xiàn)貨降價(jià)，下游觀望情緒增加，而焦炭提降，焦企利潤(rùn)再受擠壓，對(duì)原料煤采購(gòu)積極性減弱。隨著保供政策的推行，雙焦供給端驅(qū)動(dòng)弱化，交易邏輯逐步轉(zhuǎn)移到需求上來(lái)。但下游焦化、鋼廠限產(chǎn)，終端需求持續(xù)較差，疊加政策調(diào)控，以及現(xiàn)貨價(jià)格加速下滑，雙焦盤面仍難言樂(lè)觀，短期或震蕩偏弱運(yùn)行。

華泰期貨：鋼材建議空單止盈觀望

鋼材消費(fèi)斷崖式下跌，成為前期主導(dǎo)成材價(jià)格的主要因素，而預(yù)期也較為悲觀。而建材消費(fèi)強(qiáng)度大幅下降，同比降幅高達(dá)20-30%以上。進(jìn)入四季度，這種下滑的趨勢(shì)不但沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，仍有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。展望遠(yuǎn)期，在無(wú)政策刺激下，消費(fèi)端難有作為。由于目前成材已大幅貼水現(xiàn)貨，短期可結(jié)合市場(chǎng)情緒和預(yù)期，靈活操作。同時(shí)，經(jīng)過(guò)大幅下跌后，市場(chǎng)一旦有任何利好刺激，易出現(xiàn)大幅反彈，建議空單止盈觀望。后期重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存的去化情況以及原料端成本支撐情況。

弘業(yè)期貨：鐵礦石短期內(nèi)維持震蕩運(yùn)行

現(xiàn)貨方面，昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨全天價(jià)格整體上漲16-42。青島港PB粉625漲21，超特粉400漲20；曹妃甸PB粉615漲20，超特粉396漲42；天津港PB粉665漲27，超特粉402漲20；江內(nèi)港PB粉713漲26，超特粉425漲16。供應(yīng)方面，上周澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅增加，到港量環(huán)比回升，整體供應(yīng)維持震蕩運(yùn)行。需求方面，昨日房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)邊際寬松信號(hào)，在此影響下鋼價(jià)大幅反彈，建材成交也出現(xiàn)明顯增加，但隨著各地氣溫下滑，整體開(kāi)工需求受限，疊加采暖季限產(chǎn)，需求維持偏弱態(tài)勢(shì)。庫(kù)存方面，5日Mysteel45港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為14703.83萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)211.88萬(wàn)噸；日均疏港量283.79萬(wàn)噸降5.6萬(wàn)噸；在港船舶數(shù)178條降12條。盤面上看，主力01合約昨日大幅反彈，重回5日線上方，夜盤探底回升，短期內(nèi)維持震蕩運(yùn)行。

混沌天成期貨：預(yù)計(jì)礦價(jià)走勢(shì)依然偏震蕩

供應(yīng)端，近期澳巴發(fā)運(yùn)量整體表現(xiàn)依然平穩(wěn)，但澳洲到中國(guó)的運(yùn)量有所回升。不過(guò)，最新機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)均顯示上周國(guó)內(nèi)到港量小幅減少，但由于前期到港資源較多，當(dāng)前港口庫(kù)存水平依然處于高位，雖然點(diǎn)鋼網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示本周北方九港庫(kù)存略有下降，但鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示45港庫(kù)存仍有小幅增長(zhǎng)，整體進(jìn)口礦資源供應(yīng)仍寬松。國(guó)內(nèi)礦方面，隨著礦價(jià)的回落疊加部分地區(qū)安全環(huán)保能耗管控，近期國(guó)內(nèi)選礦企業(yè)停限產(chǎn)增多，國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)水平依然不高。

需求端，雖然近期北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)有所緩解，但因鋼價(jià)大幅下跌后，鋼廠生產(chǎn)虧損明顯增多，鋼廠自主減產(chǎn)檢修增多，導(dǎo)致對(duì)原料的采購(gòu)愈發(fā)謹(jǐn)慎。此外，由于鋼廠利潤(rùn)下滑，近期對(duì)鐵礦的需求偏好也多以中低品粉礦資源為主，高品需求有所下降。不過(guò)，因礦價(jià)上漲后貿(mào)易商投機(jī)需求增多，昨日港口現(xiàn)貨成交大幅增長(zhǎng)，但美元貨成交略有下滑。目前PBF落地利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，超特粉落地利潤(rùn)依然為正，顯示當(dāng)前高低品國(guó)內(nèi)外需求表現(xiàn)有所分化。

綜合而言，當(dāng)前進(jìn)口礦供應(yīng)依然寬松，需求方面，鋼廠因虧損加劇，主動(dòng)檢修增多，但貿(mào)易商近期需求尚可，預(yù)計(jì)礦價(jià)走勢(shì)依然偏震蕩。

南華期貨：鐵礦估值修復(fù)下的反彈 長(zhǎng)期依舊偏空

昨普氏62指數(shù)報(bào)94.2漲4.7，青島港PB粉報(bào)625元/噸漲21。昨天01合約白天一度跟隨板塊沖高至579.5元/噸，下午收盤時(shí)又明顯回落，夜盤在560左右企穩(wěn)。昨天下游地產(chǎn)政策有松動(dòng)跡象，而最新數(shù)據(jù)表示鋼材的產(chǎn)量和庫(kù)存繼續(xù)減少，螺紋鋼表需小幅增加。黑色板塊歷經(jīng)前期深跌后走出一波反彈，鐵礦也隨板塊一同上漲。進(jìn)入11月份后，可以明顯感受到鐵礦跟隨板塊的驅(qū)動(dòng)變強(qiáng)，因此需要關(guān)注整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)向。從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，本次反彈更多的是一個(gè)估值修復(fù)的階段，中長(zhǎng)期下房地產(chǎn)的下行不會(huì)改變。具體到鐵礦本身，采暖季壓制下，近幾個(gè)月都難有大幅反彈，下方的支撐主要是成本支撐。因此我們對(duì)鐵礦依然維持看空觀點(diǎn)，但是在目前點(diǎn)位不建議追空，如有反彈可以逢高做空。

中州期貨：鐵礦石逢高做空不變 暫時(shí)可觀望

鐵礦石 | I2201

核心觀點(diǎn)：房地產(chǎn)政策邊際放松關(guān)注鋼廠利潤(rùn)變化礦石震蕩整理

①供給寬松，到港高位，延續(xù)累庫(kù)。澳洲發(fā)運(yùn)1817.5萬(wàn)噸(-10.9)，發(fā)中國(guó)的比例85.9%(+10.93%)，巴西發(fā)運(yùn)631.9萬(wàn)噸(+64)，澳巴發(fā)運(yùn)合計(jì)2449.4萬(wàn)噸(+53.1)，全球發(fā)運(yùn)合計(jì)3062.4萬(wàn)噸(+33.4)。45港到港量2419.8萬(wàn)噸(-28.6)。在港船舶172條(-18)，壓港有所改善。45港庫(kù)存14703.8萬(wàn)噸(+211.9)，繼續(xù)累庫(kù)。

②限產(chǎn)持續(xù)，鐵水產(chǎn)量走弱，港口成交弱。進(jìn)口礦周消耗量1769.04萬(wàn)噸(-64.68)，以疏港量推算的鐵礦石需求為1986.53萬(wàn)噸(-39.2)，以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1434.33萬(wàn)噸(-44.94)，國(guó)內(nèi)鋼廠鐵礦石庫(kù)存10856.35萬(wàn)噸(+444.16)。最近一個(gè)交易日主要港口成交五日均值為89.76萬(wàn)噸(+7.2)。

③綜合來(lái)看，采暖季限產(chǎn)難放松，降能耗和限產(chǎn)減產(chǎn)繼續(xù)，鐵礦石需求持續(xù)承壓。鋼廠利潤(rùn)大幅壓縮，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期降低，海運(yùn)費(fèi)大降，鐵礦石價(jià)格重心下移，中期震蕩偏弱。

市場(chǎng)研判：[500-700]區(qū)間操作，逢高做空不變，暫時(shí)可觀望。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）