低硫燃料油期貨定價體系正在構(gòu)建中。

在11月10下午舉辦的第四屆世界油商大會保稅船燃分論壇上，上海期貨交易所(下稱“上期所”)黨委委員、副總經(jīng)理李輝表示，上期所構(gòu)建低硫燃料油期貨定價體系方案分推出報(bào)價、打通鏈條、豐富避險(xiǎn)體系三部分。

現(xiàn)在前兩部分已經(jīng)落地，今年6月，上期所與浙江國際油氣交易中心(下稱“浙油中心”)共同推出“中國舟山低硫燃料油保稅船供報(bào)價”；10月，上海國際能源交易中心(下稱“上期能源”)發(fā)布低硫燃料油期貨月均結(jié)算價(MOS)。

“上期所正在匹配推進(jìn)月均結(jié)算價期貨合約的上市工作，有利于產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)更好地利用期貨市場進(jìn)行套期保值和貿(mào)易計(jì)價，為市場提供更多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。”李輝稱。

構(gòu)建低硫燃料油期貨定價體系

“ 從供油品種來看，2020年，低硫船燃已經(jīng)取代了高硫船燃，成為全球主要的船舶燃料，占比高達(dá)70%，高硫船燃占比降至20%，剩余10%為船用柴油、LNG等其他燃料。我國低硫船燃供應(yīng)占比高達(dá)90%，位居全球首位。”中國船舶燃料有限責(zé)任公司總經(jīng)理鄂宏達(dá)稱。

為順應(yīng)全球航運(yùn)業(yè)歷史性發(fā)展變革，2020年6月22日， 低硫燃料油期貨在上期所子公司上期能源正式掛牌交易。

低硫燃料油期貨自上市以來至今年10月，累計(jì)成交量達(dá)2466萬手，累計(jì)成交金額達(dá)7320億元，日均成交量7.5萬手，日均成交金額22.25億元，日均持倉量達(dá)11.75萬手。

上市以來，低硫燃料油期貨同燃料油期貨、原油期貨現(xiàn)貨價格市場的相關(guān)性均超過0.9。截至今年10月份，低硫燃料油期貨累計(jì)交割32萬噸。

李輝表示，低硫燃料油期貨上市以來，上期能源持續(xù)圍繞合約本身完善規(guī)則，并推出多項(xiàng)創(chuàng)新舉措，以打造立體化、多角度、全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，更深層次地服務(wù)航運(yùn)船燃產(chǎn)業(yè)，滿足境內(nèi)外各類產(chǎn)業(yè)客戶投資者的避險(xiǎn)需求。

其中，針對低硫燃料油市場特點(diǎn)，上期所規(guī)劃了低硫燃料油期貨定價體系建設(shè)方案。李輝表示，該方案總體分為三部分：一是推出基于低硫燃料油期貨結(jié)算價的上期能源舟山錨地供油價，以舟山地區(qū)為試點(diǎn)打造低硫燃料油期貨結(jié)算價升貼水報(bào)價，供產(chǎn)業(yè)鏈下游作為現(xiàn)貨貿(mào)易合同簽訂定價依據(jù)；二是推出低硫燃料油期貨月均結(jié)算價發(fā)布窗口，鼓勵低硫燃料油上游生產(chǎn)企業(yè)積極將低硫燃料油期貨價格引入其定價公式，打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游定價機(jī)制，形成適合國內(nèi)保稅船燃市場以低硫燃料油期貨為基準(zhǔn)的定價體系；三是將配套推出低硫燃料油月均結(jié)算價期貨合約等多種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為產(chǎn)業(yè)上下游各類企業(yè)提供更加豐富的避險(xiǎn)方式，進(jìn)一步提升低硫燃料油期貨服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)深度廣度。

“上期能源還將探索在青島地區(qū)推出基于低硫燃料油期貨的升貼水報(bào)價，打造多個符合區(qū)域性特點(diǎn)的報(bào)價體系，圍繞低硫燃料油期貨，還將不斷豐富其期現(xiàn)一體化衍生品體系，打造立體避險(xiǎn)機(jī)制。”李輝稱。

規(guī)劃前兩部分已落地

目前，低硫燃料油期貨定價體系建設(shè)方案已在不斷推進(jìn)中。

今年6月21日，上期所與浙油中心共同研發(fā)的“中國舟山低硫燃料油保稅船供報(bào)價”(下稱“舟山價格”) 正式對外發(fā)布， 報(bào)價以低硫燃料油期貨每日結(jié)算價升貼水形式發(fā)布。

這是以低硫燃料油期貨價格為基準(zhǔn)的舟山保稅低硫燃料油船舶加注價格，計(jì)價單位為人民幣，報(bào)價形式為低硫燃料油期貨M(首行)+2合約的當(dāng)日結(jié)算價加升貼水。

“舟山目前已經(jīng)成為世界第六、中國第一大船供燃料油加注市場，長期以來現(xiàn)貨行業(yè)均參照新加坡Mops價格進(jìn)行報(bào)價及簽訂現(xiàn)貨合同，市場普遍希望國內(nèi)能夠推出與我國船供燃料油加注市場地位相匹配的人民幣船供燃料油加注價格。”中石化浙江舟山石油有限公司副總經(jīng)理程安祥對第一財(cái)經(jīng)記者稱。

就舟山價格的優(yōu)勢而言，浙江海港國際貿(mào)易有限公司船舶燃供部經(jīng)理周浩認(rèn)為，舟山價格發(fā)布先于普氏，時效性好；報(bào)價企業(yè)市場份額大，權(quán)威性高；價格經(jīng)過加權(quán)處理，公平性強(qiáng)；價格發(fā)布渠道多，覆蓋面廣；價格貼近實(shí)際成交價，逐步擴(kuò)展影響力。

那么舟山價格是如何計(jì)算而來？浙江國際油氣交易中心產(chǎn)品事業(yè)部經(jīng)理商凱祥接受記者采訪時稱，舟山價格的報(bào)價基準(zhǔn)是低硫燃料油期貨第三行合約結(jié)算參考價，每日三點(diǎn)后由中石化、中燃、中石油、海港國貿(mào)和浙石油海洋五家船供油企業(yè)報(bào)出各自升貼水價格，浙油中心經(jīng)過一定的加權(quán)運(yùn)算后得出統(tǒng)一的升貼水價格，并于每日下午四點(diǎn)鐘對外公布。

“從舟山價格目前的運(yùn)行情況來看，已經(jīng)得到了市場的認(rèn)可。”浙江國際油氣交易中心(浙油中心)產(chǎn)品研發(fā)總監(jiān)王白冰稱，通過與浙油中心收集到的市場真實(shí)成交價相比，10月份，舟山價格與現(xiàn)貨市場成交價價差均值在3美元以內(nèi)，整體波動幅度逐步減小，且價差區(qū)間低于普氏加注價格與現(xiàn)貨市場成交價的價差。 截至10月份，舟山價格與Brent原油價格、新加坡Mops價格等的相關(guān)性繼續(xù)上升。

“已有現(xiàn)貨企業(yè)開始以舟山價格為基準(zhǔn)或直接使用當(dāng)日舟山價格簽訂現(xiàn)貨合同，改變了以往現(xiàn)貨定價只關(guān)注新加坡普氏價格的單一局面。”王白冰稱。

另外，今年10月29日，上期能源正式發(fā)布月均結(jié)算價(MOS，Mean of Settlement)，首個實(shí)施品種為低硫燃料油期貨。

“鑒于燃料油產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)廣泛使用全月平均價格，推出低硫燃料油期貨月均結(jié)算參考價，有利于引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)客戶參考期貨價格進(jìn)行貿(mào)易定價，進(jìn)一步拓展低硫燃料油期貨價格應(yīng)用場景，提高企業(yè)參加套期保值積極性，進(jìn)一步推動低硫燃料油期貨的國際化。”王白冰對第一財(cái)經(jīng)記者稱。

他同時稱，在計(jì)價期月份提供月均結(jié)算參考價，可以方便投資者預(yù)判交割結(jié)算價，計(jì)算交易、交割損益，提前做好相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理，有助于月均結(jié)算價期貨合約在交割月份的價格回歸，降低交割風(fēng)險(xiǎn)。

“在國際市場中，有較多能源化工商品的行業(yè)貿(mào)易模式與燃料油相近，后續(xù)在石腦油、成品油、高硫燃料油等期貨品種上均可以推出月均結(jié)算參考價，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更多關(guān)注期貨價格。”上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）