天風期貨認為，總體來看，保供限價政策不斷加碼，增產已經見到實效；進口方面國際煤價已經開始下降，澳煤中的煉焦煤陸續通關；煤炭庫存有所回升但仍低于往年。綜合來看，動力煤供需偏緊暫告一段落，但較低的庫存恢復起來仍需時日，策略上建議觀望，注意風險。

研報全文如下

動力煤：限價保供進行時

觀點小結

煤炭國企擔當社會責任，率先降價穩定預期，保供增產政策下，庫存上升明顯，動力煤供需偏緊的局面邊際改善，策略上建議觀望，注意風險。

供給方面：(1)山西煤礦滿負荷生產保供，10月份日均產量336萬噸，全年產量預計突破12億噸。(2)國家能源集團兩船港口現貨價降至1000元以下。(3)內蒙古決定：為每戶農牧民至少提供2噸平價煤。(4)國家發展改革委派出多個調查組，實地開展煤炭價格成本專項調查，落實Q5500動力煤坑口價不超過1200元，其中中煤集團不超過1000元。(5)大同為確保煤源供應，通過產能核增，預計可年增加產能1280萬噸；預計全年完成原煤產量1.35億噸，力爭實現1.4億噸。(6)國家相關部門決定自28日起，對于港口5500大卡動力煤價格高于1500元/噸的已不予以裝船。(7)國家能源集團神延煤炭西灣露天煤礦核增產能300萬噸/年獲得國家礦山安全監察局批復。(8)內蒙汽運受到疫情一定程度的影響。

進口方面：上周，亞太地區動力煤市場情緒繼續受到中國保供穩價政策的影響。政策影響下中國國內煤價回落，受此影響亞太地區買家觀望情緒濃厚，主要海運動力煤價格目前已降至200美元/噸以下。

下游方面：(1)沿海八省日耗下降，庫存回升明顯。(2)10月下旬以來，統調電廠日均供煤大于耗煤140萬噸以上。近期，存煤水平回升至1億噸以上，比9月底增加近2500萬噸。其中，東北三省統調電廠存煤1250萬噸，較9月底增加超過600萬噸，提升近1倍，已達到去年同期水平。

觀點：總體來看，保供限價政策不斷加碼，增產已經見到實效；進口方面國際煤價已經開始下降，澳煤中的煉焦煤陸續通關；煤炭庫存有所回升但仍低于往年。綜合來看，動力煤供需偏緊暫告一段落，但較低的庫存恢復起來仍需時日，策略上建議觀望，注意風險。

限價保供進行時

動力煤現貨平倉價

秦皇島港口的Q5500動力煤平倉價在穩預期下保持不變。

數據來源：CCTD、天風期貨

動力煤現貨市場價

11月1日，國家能源集團煤炭經營公司在秦皇島港完成兩船現貨煤炭交易，價格均為1000元以下，為后期開展穩價保供工作起到良好示范效應。

10月28日起，對于港口5500大卡動力煤價格高于1500元/噸的已不予以裝船。

數據來源：WIND、CCTD、天風期貨

動力煤產地價格

10月27日上午，內蒙古自治區能源局會同鄂爾多斯市人民政府召開煤炭保供穩價工作視頻會議，會議要求各煤炭生產經營企業落實保供穩價任務，5500大卡混煤坑口價格不得高于1200元/噸，引導煤炭價格回歸到合理區間水平。

中煤集團主動下調所屬晉陜蒙煤礦坑口動力煤銷售價格，5500大卡動力煤一律不得超過1000元/噸。

晉能控股集團為確保經濟社會平穩運行、確保能源安全保供、確保人民群眾溫暖過冬，晉能控股集團承諾：今冬明春5500大卡動力煤坑口價不超1200元/噸。

山西省朔州市委常委、副市長張韜介紹，10月26日至28日，朔州4500大卡動力煤坑口價500元至800元/噸；5000大卡動力煤坑口價900元至1000元/噸；5500大卡動力煤坑口價1100元/噸。

數據來源：CCTD、天風期貨

動力煤進口煤到岸價

從國際市場角度來看，整體供需矛盾或將緩和，主因中國政策調控對煤炭供需影響。隨著國家發改委提出將研究對煤炭價格進行干預的具體措施，以促進煤炭價格回歸合理區間，以及增產保供的加速推進，國內市場情緒有所轉變，煤價出現穩中回調趨勢。進口煤市場上，部分終端用戶和貿易商也開始觀望，謹慎采購，進口煤價也出現高位企穩態勢。

數據來源：CCTD、天風期貨

動力煤國際港口價格

上周，國際市場整體需求繼續減弱，國際動力煤價格以降為主。上周，市場看空情緒蔓延，國際終端進口需求繼續減少，紐卡斯爾港動力煤價格周環比繼續下降；國際終端用戶采購節奏變慢，理查茲港動力煤價格周環比持續下跌；歐洲地區動力煤市場供需均偏弱，歐洲三港動力煤價格周環比基本穩定。

中國國內市場煤價下滑給印尼煤價帶來了下行壓力。目前，印尼3800大卡動力煤離岸報價已經由一周前的170-180美元/噸歷史高位降至145-150美元/噸。

數據來源：CCTD、天風期貨

沿海動力煤運價

預計在國際運價高企的背景下，疊加供煤需求較大，沿海煤炭運價將易漲難跌。

數據來源：CCTD、天風期貨

保供已見成效，產量環比上升。

近期保供政策

數據來源：CCTD、發改委、天風期貨

產量與天風預計產能增加量

應急管理部、礦山安監局表示高度重視煤炭安全保供工作，已經審核976處煤礦，本著特殊時期特事特辦、適當放開、嚴守底線的原則，逐礦進行安全條件審核。其中有153處煤礦符合安全保供條件，大約增加產能2.2億噸/年，預計四季度可增加煤炭產量5500萬噸，平均日增產達到60萬噸，對緩解供需緊張、平抑煤炭價格具有積極作用。

根據內蒙、云南、山西等地近期發布的新的增產保供政策，同時根據九月份的原煤產量和應急管理部、礦山安監局的表態，我們向下調整了增產帶來的增量，我們認為從10月開始，增產將使得原煤產量在9月份的基礎上增加1500-2500萬噸/月。

數據來源：發改委、天風期貨

煤礦事故頻發

數據來源：CCTD、發改委、天風期貨

煤炭發運量

大秦鐵路的檢修結束，進一步提升了鐵路運力，提高煤炭供應能力，大秦鐵路發運量已達常年水平。

數據來源：CCTD、天風期貨

動力煤庫存

數據來源：CCTD、天風期貨

港口庫存

北方港口庫存有所回升。

南方港口庫存仍未見明顯回升。

數據來源：CCTD、天風期貨

下游庫存

沿海八省庫存回升速度很快，近期有加速的趨勢，廣州港庫存未見明顯回升。

數據來源：CCTD、天風期貨

重點煤礦數據

數據來源：CCTD、天風期貨

動力煤庫存

全社會煤炭庫存量處于往年同期偏低水平。

數據來源：CCTD、天風期貨

動力煤產量

9月份，生產原煤3.3億噸，同比下降0.9%，比2019年同期下降1.8%，兩年平均下降0.9%，日均產量1114萬噸。進口煤炭3288萬噸，同比增長76.0%。

數據來源：統計局、全國煤炭運銷協會、天風期貨

動力煤主產地數據

連日來，內蒙古多措并舉，加快推進具有增產潛力的煤礦產能核增。9月以來，隨著各項增產措施落實，內蒙古煤炭產量顯著增加，日均超過280萬噸，10月以來穩定在300萬噸以上。

伊金霍洛旗能源局25日發布緊急通知提出，即時起，由煤礦對接運輸公司或煤炭用戶終端企業提前核查運煤車輛司乘人員的“兩碼一證”(行程碼、健康碼和核酸檢測證明)，無異常的方可進入伊金霍洛旗所屬煤礦運輸煤炭。

大同為確保煤源供應，通過產能核增，預計可年增加產能1280萬噸；預計全年完成原煤產量1.35億噸，力爭實現1.4億噸。

朔州市委常委、副市長張韜介紹，該市預計第四季度原煤產量可完成5685萬噸，同比增加1076萬噸，增長23%；全市2021年預計生產原煤突破2億噸，同比增加2186萬噸。

數據來源：統計局、天風期貨

動力煤到港量

數據來源：海關總署、天風期貨

印尼煤到港量

數據來源：海關總署、天風期貨

動力煤進口量

海關總署10月13日公布的數據顯示， 2021年9月份，我國進口煤炭3288.3萬噸，較去年同期的1867.6萬噸增加1420.7萬噸，增長76.07%。較8月份的2805.2萬噸增加483.1萬噸，增長17.22%。1-9月份，我國共進口煤炭23039.6萬噸，同比下降3.6%，降幅較前8月收窄6.7個百分點。

數據來源：海關總署、天風期貨

動力煤進口來源國

在港澳煤逐步通關，但主要為一二線煉焦煤。

數據來源：CCTD、天風期貨

煤炭發運量

數據來源：CCTD、天風期貨

日耗回落，供煤增長

沿海八省日耗

隨著南方高溫天氣的結束，沿海八省日耗逐步走低，但較歷史同期仍處于較高的位置。

數據來源：CCTD、天風期貨

沿海八省可用天數與供煤

數據來源：CCTD、天風期貨

水力發電

進入秋季三峽出庫流量下滑明顯，但長江上游來水較多，三峽出庫流量和蓄水速度處于常年區間。

用電量

國務院會議決定改革完善煤電價格市場化形成機制。有序推動燃煤發電電量全部進入電力市場，在保持居民、農業、公益性事業用電價格穩定的前提下，將市場交易電價上下浮動范圍由分別不超過10%、15%，調整為原則上均不超過20%，并做好分類調節，對高耗能行業可由市場交易形成價格，不受上浮20%的限制。

用電量

發電量

9月份發電量同比增幅在能耗雙控下增幅縮窄，但依然較高。

替代能源發電量

水泥產量

數據來源：CCTD、天風期貨

下游各行業需求情況

動力煤消費量

最近，受冷空氣持續影響，我國多地出現降雪降溫天氣，各地也陸續開啟供暖模式，供暖開始時間比常年更早。

數據來源：WIND、天風期貨

期貨價差與持倉

動力煤期貨價格與基差

上周動力煤期貨主力合約大幅走高，基差有所下滑，19日夜間受發改委發文影響，動力煤跌停，1-5月差繼續擴大，較歷史同期偏高。

根據《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》第十條規定，經研究決定，自2021年11月4日結算時起，動力煤期貨2112及2201合約的交易保證金標準調整為50%。

動力煤期貨2202、2203、2204及2205合約的交易保證金標準調整為40%。自2021年10月26日當晚夜盤交易時起，動力煤期貨2111、2112、2201、2202、2203、2204、2205、2206、2207、2208、2209及2210合約的交易手續費標準調整為120元/手，日內平今倉交易手續費標準調整為120元/手。

數據來源：WIND、天風期貨

（文章來源：證券時報網）