今日黑色系將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

南華期貨：鐵礦石依然維持偏空看法

昨普式62指數報99.65漲3.2，青島港PB粉報713元/噸漲20元/噸。白天煤炭政策有放松跡象，黑色板塊回暖，01鐵礦小幅反彈至590元/噸左右，夜盤大幅下行至566.5元/噸左右。消息面，最近污染防止持續加嚴，除了前期河北唐山等地的限產停產外，河南開封、焦作等地也啟動了重污染黃色預警，相應的減排措施啟動。下游方面，鋼材利潤持續走差，據鋼聯調研，目前鋼坯含稅成本5017元/噸，鋼廠平均毛利潤-117元/噸，鋼廠利潤倒掛。鋼材利潤的走差也傳導到上游。目前由于焦炭價格高企，相對于鐵礦反而占煉鋼成本更高。焦炭本身基本面更強，鐵礦在自身基本面偏弱的情況下成為了利潤傳導的對象，近來跌幅大于焦炭。從海外一些分析師的觀點來看，基本也保持了對鐵礦看空的觀點，房地產的下行和限產政策的推進是鐵礦牛轉熊的主要邏輯，至少在明年3月15日前，鐵礦的弱勢局面很難改變。目前的一個主要問題還是本次下跌的底部位置，筆者給出的點位依然保持在500元/噸左右，至于500元下方的空間有多少，目前盤面對標的超特粉歷史最低價為240元/噸左右，疊加運費、升貼水等因素，450元/噸左右是可能的一個底部。策略上，依然維持偏空看法；套利方面關注0105正套。

中州期貨：鋼材期貨貼水較大 謹慎操作

鋼材 | RB2201&HC2201

核心觀點：國常會表示關注大宗商品上漲推升成本問題期貨貼水較大謹慎操作

主要邏輯：

①建材產量和消費均大幅低于去年同期，繼續去庫，去庫幅度收窄但表需同比大幅下降令市場擔憂。其它省份粗鋼要求平控，河北全年需壓減粗鋼2171萬噸。2+26城市明年一季度限產將超30%，若其它地區產量不變，則明年一季度全國產量將同比下降12.5%。昨唐山鋼坯價格維穩，上海螺紋下跌30，上海熱卷上漲100。

②地產、基建和制造業對鋼材消費帶動較差。9月地產數據繼續全面下滑，9月地產銷售同比下降13%、投資同比下降3.5%，時隔1年半重回負增長，9月施工同比下降10%，新開工同比下降14%，地產對鋼材的消費形成拖累。挖掘機國內銷量持續6個月負增長，基建對鋼材消費的拉動較弱，不過后期新增專項債發行進度有望加快。9月財新制造業PMI為50，月環比上升0.8%。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值偏低。

投資建議：謹慎操作

魯證期貨：鋼材整體趨勢觀望

邏輯來看，伴隨著煤炭價格大幅回落至預期區間，以及發改委消息(保供穩價取得了階段性的成果)影響，期貨盤面出現反彈。但因為發改委約談且發布多家煤炭企業主動下調坑口煤價，“煤炭市場供需形勢將進一步改善”，煤炭預計仍有回落空間。且美聯儲宣布，將于11月啟動縮債計劃(Taper)，對流行性預期收緊開始增強，利空大宗商品價格，長周期看大宗商品或已經見到頂部。鋼材未來依然維持供需兩弱的格局，關注原料現貨下跌幅度。鐵礦石方面，鋼價及利潤的回落對礦價造成較大的沖擊，鐵礦石供需矛盾依然難以緩解，需求弱勢庫存累積，中長期對礦價形成壓制。操作上，鋼材整體趨勢觀望，短期關注基差修復機會，輕倉試多，礦石長期依然逢高做空。套利方面，逢低擇機做多螺礦比，做空卷螺差，鋼材期現反套參與。

弘業期貨：鋼廠利潤收縮壓制 鐵礦石盤面偏弱運行

現貨方面，昨日進口鐵礦港口現貨價格震蕩上行，貿易商出貨情緒較高，鋼廠基本按需采購，市場交投一般。供應方面，上周澳巴發運環比小幅增加，到港量環比回落，整體供應維持震蕩運行。需求方面，受采暖季限產影響，需求始終承壓，且近期鋼廠利潤出現明顯收縮，對礦價形成一定壓制。庫存方面，11月1日，Mysteel統計45港庫存總量14649.63萬噸，近一個月累庫1300多萬噸，累庫增量較為明顯。盤面上看，主力01合約昨日小幅反彈，但出現明顯減倉，夜盤繼續回落抹去昨日漲幅，短期內維持偏弱運行。

華泰期貨：雙焦觀望為主

綜合來看，當前市場焦點在于雙焦的下跌空間可以給鋼廠讓利多少，所以雙焦均給出超級大貼水，市場已經給出雙焦下跌預期。目前尚屬于低庫存水平下又存在巨大貼水，后期存在基差交易機會，但需要有止跌信號。焦炭供需均有明顯收縮，整體處于供應偏緊格局，但成本存在較大的預期下降空間，另外疊加超大貼水的存在在盤面企穩后等待基差修復行情出現，現階段多空均無安全邊際可言，建議觀望。焦煤同樣存在超大基差，但隨著整體煤炭價格的下行，焦煤也將獨木難支，現貨處于快速回落當中，目前盤面當前價格同樣沒有良好的交易價值，觀望為主。

中鋼期貨：鋼材短線觀望 逢高試空

鋼材偏弱特征未變

邏輯：國務院總理李克強主持召開國務院常務會議。會議指出，要幫助市場主體紓困，推動解決大宗商品價格高漲推升成本等問題。面對經濟新的下行壓力和市場主體新困難，有效實施預調微調。要做好肉蛋菜和其它生活必需品保供穩價工作。9月開始，鋼鐵產品出口實際裝船訂單受政策影響已顯現并延續至10月。再加上10月東南亞由于疫情發酵，需求持續萎靡，也減少了中國鋼鐵出口動力。與此相反，在雙限政策影響下，本月鋼坯進口量繼續增加。本周，唐山地區主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為4044元/噸，平均鋼坯含稅成本5017元/噸，周環比上調134元/噸，與11月3日當前普方坯出廠價格4900元/噸相比，鋼廠平均毛利潤-117元/噸，周環比下調194元/噸。成材昨日小幅反彈，在連續快速殺跌后，恐慌情緒有所緩和，但目前成材下游需求偏弱，且技術圖像上下行趨勢明顯，整體或延續偏弱運行。嘗試螺紋1-5正套可行性。

操作提示：短線觀望，逢高試空。嘗試1-5正套可行性。

風險因素：政策持續收嚴(上行風險)；需求實際情況不及預期(下行風險)。

大越期貨：預計礦價表現偏弱為主

本周澳巴發貨量回落，國內到港量同樣回落。河北地區燒結限產趨嚴，疊加疫情影響部分港口疏港量，累庫明顯。限產成為常態，終端需求乏力。同時海運費拐頭，進口礦落地成本進一步下移。在港口累庫與采暖季臨近的背景下，預計礦價表現偏弱為主。I2201:550-600區間操作。

混沌天成期貨：預計鋼價將延續偏弱震蕩的格局

供應端，昨日機構數據均顯示建材產量有明顯下降，但找鋼網數據顯示熱卷及中厚板產量有所增加，鋼谷網數據顯示熱卷產量仍有小幅下降，整體鋼材產量表現回落。盡管限電政策有所緩解，但近期北方環保限產政策趨嚴，疊加鋼材利潤大幅收窄后，鋼廠虧損增多，部分鋼廠也有主動減產行為，導致本周鋼材供應下降。進口方面，近期國內鋼坯價格持續下降，而國外價格保持相對平穩，目前國內與國外方坯價差已明顯收窄，不利鋼坯資源進口。

需求端，昨日找鋼網及鋼谷網數據均顯示鋼材社會庫存仍有小幅去化，但鋼廠庫存有所增加，整體鋼材表需繼續下滑。盡管9月宏觀經濟及房地產數據依然偏弱，基建投資表現也不樂觀，但10月財新PMI顯示環比9月有所回升，不過統計局10月PMI仍較9月略有下滑。近期建材成交依然偏弱，在傳統需求旺季時建材成交始終未見放量，隨著淡季即將來臨，預計后期建材需求大概率將會進一步走弱。此外，板材需求表現依然分化，9月國內新接造船訂單亮眼，汽車、挖掘機產量環比略有回升但同比仍有所下滑，然而家電產量表現依然不佳，整體板材需求后期預期將相對好于建材。板卷出口方面，近期歐美冷熱板卷價格走勢趨穩，但與國內的價差仍較大，不過隨著國內出口價格下跌，目前中東、東南亞地區與國內鋼材的價差有所擴大，后期熱卷出口窗口有望打開。

綜合而言，雖然近期國內鋼材供應有所減少，但需求表現依然較差，供需雙弱格局下，預計鋼價將延續偏弱震蕩的格局。

西南期貨：建議投資者關注高位做空機會

鐵礦石方面，鋼廠復產空間有限而海運費近期出現回落，前期支撐礦價的因素逐步消失。而碳達峰、碳中和相關政策將在中長期內將對鐵礦石需求構成壓制，建議投資者關注高位做空機會，前期空單持有。

瑞達期貨：螺紋鋼短線以MA5日均線為多空分水嶺

隔夜RB2201合約增倉走弱，現貨市場報價漲跌互現。國常會再提大宗商品高漲等問題，另外國家發改委官微又連續登出六條消息，每一條都針對煤炭穩價保供，這些消息對市場產生了影響，螺紋鋼期價也跟隨著下行。鑒于當前市場消息及政策面較多，注意風險控制。技術上，RB2201合約1小時MACD指標顯示 DIFF與DEA 運行于0軸下方，低位運行。操作上建議，短線以MA5日均線為多空分水嶺，注意風險控制。

（文章來源：東方財富研究中心）