國際大宗商品市場周二“血崩”，油脂油料板塊昨日受到強烈沖擊。

昨日早盤BMD馬來西亞棕櫚油主力合約開盤走低，一度跌超5%；大連棕櫚油主力合約跌近7%，創(chuàng)2021年12月以來新低。午盤收盤，BMD馬來西亞棕櫚油期貨8、9、10、11、12合約均跌停，分別報3774林吉特/噸，3757林吉特/噸，3763林吉特/噸、3781林吉特/噸、3816林吉特/噸。

下午國內(nèi)期市開盤不久，棕櫚油主力合約跌停，跌幅為9.99%，報7764元/噸。豆油主力合約跌停，跌幅為7.99%，報8688元/噸；菜油主力合約跌停，跌幅為9%，報10291元/噸。截至午盤收盤，國內(nèi)外油脂品種均有所回暖。棕櫚油、豆油、菜油分別收跌7.09%、5.49%、6.68%。

(資料圖片)

消息面上，昨日有市場消息稱，印尼已經(jīng)發(fā)放了249萬噸棕櫚油出口許可證。另外，周二彭博預估馬棕油庫存可能升至去年11月以來最高水平，路透預估馬棕油庫存或升至7個月來最高水平。

對此，海通期貨分析師唐譽寧告訴期貨日報記者，雖然印尼棕櫚油出口逐漸恢復，許可證發(fā)放在逐漸加速，但以往正常年份月度出口量在250萬噸—300萬噸，6月印尼出口量仍偏低。目前印尼處于季節(jié)性旺產(chǎn)周期，月度產(chǎn)量區(qū)間在400萬噸—500萬噸左右。出口偏慢疊加產(chǎn)量的增長，6月印尼棕櫚油庫存或?qū)⒗^續(xù)累積，印尼仍需加快出口來緩解其國內(nèi)庫存壓力。從當前的天氣預報來看，產(chǎn)區(qū)發(fā)生極端天氣的可能性不大。隨著主產(chǎn)國棕櫚油產(chǎn)量進入旺產(chǎn)期，北半球大豆和菜籽將相繼迎來收獲上市，油脂油料市場供應將逐漸改善。

談及本輪油脂品種大幅下跌的原因，冠通期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師姜庭煜表示，目前油脂板塊的基本面情況仍然比較羸弱：一方面，馬來棕櫚油產(chǎn)量回升，出口方面受到印尼擴大出口配額的影響而受到擠壓，庫存預計將升至7月以來的最高水平，累庫進程或?qū)㈤_啟。而印尼庫存釋放進程仍未結(jié)束，目前印尼已經(jīng)發(fā)放了249萬噸棕櫚油出口許可證，出口釋放規(guī)模仍在擴張，直接的影響在于邊際供應壓力持續(xù)抬升，對棕櫚油價格形成壓力。另一方面，國際大豆和菜籽產(chǎn)量預期增長，拖累豆油和菜油。此外，地緣政治方面，俄烏在貿(mào)易領域磋商取得一定進展，烏克蘭有望逐步恢復海運出口，而這將直接瓦解前期受俄烏沖突影響帶來的油脂缺口，在油脂缺口已部分被棕櫚油供給增長而彌補，以及在其他油籽預期增長的情況下，烏克蘭的出口供給或?qū)е掠椭唐谶M一步過剩，進而引起大跌。從技術面角度看，棕櫚油和豆油相繼打破3月末的長線關鍵支撐，共振下行，短線、中長線趨勢全面轉(zhuǎn)弱，在油脂基本面難以提供支撐下，盤面走向仍主要受到資金情緒的影響。

唐譽寧同樣認為本輪油脂品種大幅下跌是宏觀與基本面共振的結(jié)果：宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)高企，美聯(lián)儲加息步伐加快，美國國債收益率曲線中兩年期和十年期再次倒掛，市場關注焦點由加息節(jié)奏轉(zhuǎn)向經(jīng)濟衰退預期，市場避險情緒升溫，大宗商品集體承壓，亦拖累油脂市場表現(xiàn)。基本面方面，棕櫚油供需的邊際改善最為明顯使得棕櫚油領跌油脂板塊。此前印尼棕櫚油政策的頻繁變動限制了棕櫚油市場的有效供應，加劇了棕櫚油供應的緊張。為了抑制國內(nèi)高企的植物油價格，印尼先后采取了棕櫚油出口限制和禁止政策，但實際效果一般，散裝食用油價格一直未達到政府目標價格14000印尼盾/升。出口禁令還令印尼國內(nèi)棕櫚油庫存大幅上升至歷史最高水平，壓榨廠面臨全面脹庫的壓力。印尼為了緩解國內(nèi)棕櫚油庫容壓力，采取一系列措施來加速出口。7月1日開始印尼將棕櫚油生產(chǎn)商出口配額從國內(nèi)銷售量的5倍提高到7倍，同時考慮調(diào)高燃料中生物柴油強制摻混標準，來消化國內(nèi)的高庫存。隨著主產(chǎn)國棕櫚油產(chǎn)量進入旺產(chǎn)期，疊加頭號生產(chǎn)國印尼棕櫚油出口回歸市場，棕櫚油供應的明顯改善亦使得油脂價格重心下移。

本輪大跌之后是大底還是崩盤的開始？

唐譽寧表示，目前產(chǎn)地棕櫚油處于季節(jié)性旺產(chǎn)周期，印尼需進一步加快出口來緩解國內(nèi)的庫存和庫容壓力，在印尼庫存壓力充分釋放完前，油脂價格仍將延續(xù)弱勢。

“雖然本輪棕櫚油單邊下跌幅度已達30%，但斷定是崩盤的開端為時還早。各國生柴政策的變動仍有變數(shù)，需要關注這一變量在長線對油脂板塊的影響。目前馬來國內(nèi)樹齡偏高，印尼擴種面積也放緩，棕櫚油絕對增量已較為有限。從棕櫚油及豆油的周度行情上看，整體上行趨勢尚未完全破壞，在經(jīng)歷一定時間的盤底過程后，仍有逐步回升的可能。”姜庭煜說。

（文章來源：期貨日報）