據(jù)獲悉，每桶80美元左右的油價(jià)再次刺激了美國最大產(chǎn)油區(qū)二疊紀(jì)(Permian)盆地的頁巖鉆探活動(dòng)，預(yù)計(jì)該產(chǎn)油區(qū)的石油產(chǎn)量將在數(shù)周內(nèi)恢復(fù)到疫情前的高位。

只不過這一次，推動(dòng)產(chǎn)量激增的是私人石油生產(chǎn)商，而非上市公司。融資渠道的增加和強(qiáng)勁的石油需求為私人生產(chǎn)商創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，以增加西德克薩斯和新墨西哥州東南部的石油產(chǎn)量。這些生產(chǎn)商大部分由私募股權(quán)或家族資金支持。

不過，據(jù)媒體報(bào)道稱，由于美國其他主要頁巖盆地的石油產(chǎn)量保持穩(wěn)定或正在下降，二疊紀(jì)盆地石油產(chǎn)量的急劇增長不太可能像之前美國頁巖油行業(yè)繁榮時(shí)那樣，讓OPEC感到不安或者導(dǎo)致原油價(jià)格下跌(至少現(xiàn)在還沒有)。

IHS Markit分析師拉烏爾·勒布朗(Raoul LeBlanc)表示：“這是私人生產(chǎn)商的勝利，而不是石油市場的損失。最重要的是，私人生產(chǎn)商推動(dòng)的產(chǎn)量增長不會(huì)毀了現(xiàn)在的石油市場。”

美國石油增長全部來自德克薩斯州和新墨西哥州

這是一種脆弱的平衡，如果油價(jià)繼續(xù)走高，這種平衡可能會(huì)迅速轉(zhuǎn)變。過去10年，美國的石油產(chǎn)量增長如此強(qiáng)勁、并從OPEC+手中奪走了如此多的市場份額，以至于OPEC+愿意在2014年和2020年進(jìn)行全面的供應(yīng)戰(zhàn)。此后，隨著全球石油需求激增(尤其是在歐洲和亞洲)，油價(jià)回落，緩解了石油供應(yīng)商之間的一些競爭壓力。

這種市場動(dòng)態(tài)正是私人鉆井公司一直在等待的信號(hào)。初創(chuàng)公司Trigo Oil & Gas LLC 剛剛在德克薩斯州新墨西哥邊境附近的德克薩斯州里夫斯縣(Reeves County)鉆了前兩口井，第三口井正在準(zhǔn)備中。該公司首席執(zhí)行官特拉維斯·惠特 (Travis Wheat) 表示，在疫情期間的大部分時(shí)間都未能成功為油井融資后，該公司在租約即將到期之前，于今年8月與俄克拉荷馬城的兩家投資者達(dá)成了交易。

能源咨詢機(jī)構(gòu)Rystad Energy表示，像Trigo這樣的私人生產(chǎn)商明年將占美國石油產(chǎn)量增長的一半以上。根據(jù)Lium LLC提供的美國陸上鉆井?dāng)?shù)據(jù)，鮮為人知的 Mewbourne Oil Co. 目前在美國運(yùn)營著17座鉆井平臺(tái)，比埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龍(CVX.US)的總和還多。由八十多歲的億萬富翁 Autry Stephens 擁有的 Endeavor Energy Resources LP 和由共和黨捐助者Tim Dunn領(lǐng)導(dǎo)的CrownQuest Operating LLC共同運(yùn)營著與康菲石油(COP.US)相同數(shù)量的鉆井平臺(tái)。

由于其低盈虧平衡成本和高生產(chǎn)率，二疊紀(jì)盆地是一個(gè)特別有吸引力的增產(chǎn)地區(qū)。Rystad Energy預(yù)測，隨著私人生產(chǎn)商推動(dòng)產(chǎn)量激增，二疊紀(jì)盆地的石油產(chǎn)量最早可能在本月達(dá)到疫情前490萬桶/天的高位水平，并將在 2022年繼續(xù)穩(wěn)步攀升。

私人生產(chǎn)商現(xiàn)在是美國最活躍的石油鉆探者之一

那么上市公司們都在做什么呢?

由于十年來回報(bào)不佳，先鋒自然資源(PXD.US)和Diamondback Energy (FANG.US)等上市公司正在通過派息和股票回購的方式償還債務(wù)并將利潤回饋給股東，而不是將大部分現(xiàn)金再投資于新油井。埃克森美孚和雪佛龍也在呼吁謹(jǐn)慎行事。

拉烏爾·勒布朗表示，當(dāng)油價(jià)在每桶80美元左右時(shí)，上市的頁巖油公司可以保持適度的產(chǎn)量增長，同時(shí)仍能向投資者回報(bào)可觀的現(xiàn)金。

上市公司們保持克制的策略正在發(fā)揮作用：今年標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的10只股票中，有5只是頁巖油公司股票。

美國私人石油勘探商的鉆探量首次超過上市公司

上市頁巖油公司新的生產(chǎn)緊縮策略意味著，它們現(xiàn)在看起來投資風(fēng)險(xiǎn)似乎有所降低。在媒體調(diào)查的四家主要預(yù)測機(jī)構(gòu)中，有三家表示，由于這些公司使用廉價(jià)信貸來償還債務(wù)，而非投資于新的勘探，因此美國的頁巖油總產(chǎn)量需要到2023年才能達(dá)到疫情前的水平，只有Enverus預(yù)測頁巖油產(chǎn)量到明年12月即可恢復(fù)至疫情前的最高水平。

可以肯定的是，頁巖油產(chǎn)量是出了名的難以預(yù)測。如果油價(jià)像最近的天然氣那樣快速上漲，生產(chǎn)商可能會(huì)在幾個(gè)月內(nèi)開發(fā)更多的油井。不過，由于供應(yīng)鏈瓶頸和通貨膨脹，在頁巖區(qū)塊鉆探和完工的成本不斷上升，這也可能改變目前的局面。

如果更多的上市頁巖油公司收購私人生產(chǎn)商，就像今年早些時(shí)候先鋒自然資源以64億美元收購了DoublePoint Energy LLC那樣，上市頁巖油公司可能會(huì)限制勘探活動(dòng)。根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，由于投資者期望更多的整合，今年迄今為止，美國石油和天然氣行業(yè)已有159宗并購交易，比2020年全年都多。

美國石油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將強(qiáng)勁增長，但不足以令OPEC不安

不過，就目前而言，私人生產(chǎn)商似乎找到了一條暢通無阻的道路，OPEC或主要產(chǎn)油國幾乎沒有采取措施使它們的產(chǎn)量放緩。特拉維斯·惠特稱：“資本是如此難以獲得。但好在，我們在前進(jìn)的路上得到了命運(yùn)的一點(diǎn)眷顧。”