12月27日，國內商品期貨午盤多數下跌，黑色系領跌，焦炭、熱卷跌超4%。截止發稿，焦炭主力跌4.86%，報2977.5元/噸；熱卷主力跌4.18%，報4426元/噸。

南華期貨認為，近來焦炭多空交織，多頭邏輯在于成本支撐和供給偏緊，空頭邏輯在于需求偏弱。上周焦煤現貨漲幅明顯，焦化利潤有所收縮，部分焦企提出100-200元/噸提漲，部分鋼廠接受提漲。整體來看，焦炭多空交織下單邊驅動不明顯，建議觀望為主，后期關注焦企去庫節奏和下游政策影響。

延伸閱讀

十大機構黑色系策略：螺紋鋼夜盤尾盤跳水多家機構認為本周鋼材中性偏弱

今日黑色系將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

魯證期貨：周末鋼材現貨大幅回落，普遍跌幅50-100【詳情】

周末鋼材現貨大幅回落，普遍跌幅50-100。邏輯來看，鋼鐵目前主要交易復產預期以及宏觀政策的落地情況，工信部會議為提及去產量政策，把工業穩增長擺在最重要的位置，表明鋼鐵行業的去產量暫緩，更加明確后期的復產預期。近期東北、山東、華東各地均有鋼廠復產的消息，在普遍盈利尚可且庫存有限的情況下，鋼廠有復產動力，預計進入1月份復產力度更大一些，具體情況繼續觀察。需求端，央行降息且最新地產新開工單月同比降幅收窄，利好了市場情緒，目前鋼廠陸續給出的冬儲價格較高，但目前來看，復產已經在路上，而需求還是在預期階段，預計回升速度不宜太樂觀，后期鋼材需求將季節性走弱，現貨建議盡量降低庫存為主。策略方面，鋼材趨勢建議觀望，或者賣出寬跨式期權，長期空單逢高參與，現貨繼續降庫存；鋼材期現反套建倉或持有。

華泰期貨：鋼材消費持續偏弱，卷螺走勢漸顯分化【詳情】

整體來看，臨近年底12月份粗鋼產量有望延續同比20%以上降幅，因此至12月底全國將順利完成年度粗鋼壓減任務(即減3000萬噸)。而從12月底至1月份，各個省份在完成壓減的情況下，先后也會出現不同程度復產。從政策看，隨著中央經濟工作會議的正面表態，預計地產端的各項政策會繼續延續，建材消費中期展望由之前的悲觀，轉為中性偏樂觀；但熱卷利潤高位承壓，疊加貼水較小，加上1月份的長流程復產預期，依然向下承壓。后期重點關注庫存的去化情況以及原料端成本支撐情況。

策略：

單邊：中性

跨期：無

跨品種：無

期現：無

期權：無

關注及風險點：粗鋼壓減政策的執行情況、爐料價格的變化、疫情防控、極端天氣情況等。

國投安信期貨：污染管控較嚴的背景下，高爐復產仍受制約【詳情】

淡季需求環比回落，低產量下庫存得到快速去化，隨著穩增長加碼，市場對需求前景預期改善，政策的實際刺激效果尚有待觀察。盡管噸鋼毛利較高，但在采暖季限產及唐山等地大氣污染管控較嚴的背景下，高爐復產仍受制約，產量缺乏彈性。去庫順暢對盤面形成支撐，貼水收窄后繼續上行阻力較大，短期仍有反復，關注市場情緒變化。

大越期貨：螺紋表觀消費季節性回落仍需觀察【詳情】

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項限產政策執行仍較嚴格，鋼廠復產速度不及預期，上周實際產量低位再次下行；需求方面受地產政策支撐，下游預期好轉，庫存繼續去化，表觀消費季節性回落仍需觀察；中性。

2、基差：螺紋現貨折算價5016.1，基差497.1，現貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存361.22萬噸，環比減少7.01%，同比減少3%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：近期螺紋期貨價格維持區間震蕩，周五夜盤未能突破壓力位再次迎來回調，但價格區間下方支撐較強，預計本周總體仍將維持當前區間震蕩運行，操作上建議日內4380-4520區間操作。

美爾雅期貨：北方工地多數停工，鋼廠冬儲政策不佳【詳情】

近期成材供需雙弱，庫存較低。現階段北方地區鋼廠雖然復產預期濃厚，但受制于目前的環保限產影響，整體生產水平仍處于低位，鋼廠庫存較低。而臨近冬儲時節，除江蘇鋼廠給與鎖價政策以外，其他地區鋼廠冬儲政策優惠力度不強。需求端方面，北方地區呈現季節性收尾現象，多數項目停工。中南地區需求轉弱，貿易商無拉漲動力。目前現貨價格仍處于高不成低不就的尷尬階段，謹慎看待后市。

中州期貨：周末唐山鋼坯下跌50，氣溫驟降影響施工，今或震蕩偏弱【詳情】

①建材產量和消費均低于去年同期，而且產銷環比均下降，淡季庫存去化較好。邯鄲公布秋冬季限產方案，2022.1.1-3.15鋼廠限產比例不低于去年同期產量的30%。周末唐山鋼坯下跌50。各地氣溫驟降影響戶外施工。

②地產、基建和制造業對鋼材消費同比下降，不過地產融資好轉，對鋼材的邊際消費增加。11月地產數據繼續全面大幅下滑但降幅收窄，11月地產銷售同比下降14%、投資同比下降4%，11月施工同比下降25%，新開工同比下降21%，地產對鋼材的消費形成最大拖累但邊際好轉。10月23日全國人大授權國務院在部分城市開展房地產稅改革試點工作。挖掘機國內銷量持續8個月負增長，基建對鋼材消費的拉動較弱，不過2022年新增專項債提前批額度高于往年，明年基建對鋼材消費帶動有望增加。11月制造業PMI為49.9，月環比下降0.7%。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性偏高。

投資建議：單邊逢低做多。螺紋5-10正套繼續持有。

弘業期貨：博弈冬儲，盤面維持區間震蕩【詳情】

我的鋼鐵網數據顯示，唐山遷安地區鋼坯出廠較昨穩報4360元/噸，秦皇島盧龍地區鋼坯出廠穩報4360元/噸。產量預估來看，年末臨近個別非限產區域著手準備復產。從時間來看終端工地開工率會逐步降低，需求季節性走弱隨之發生。部分區域疫情影響短期仍需時間消減，市場對于后續需求預期走弱。不過當前南方區域天氣相對未明顯影響工地施工，因此趕工期現象也有發生。近期部分鋼廠冬儲政策出臺，以鎖價資源成本來看，北方區域價格偏高，市場接受意愿較低。

光大期貨：雙休日期間各地現貨價格普遍下跌，預計下周螺紋盤面或將震蕩偏弱運行【詳情】

螺紋產量下降8.42萬噸，總庫存下降33.6萬噸，表需環比回落15萬噸至298.56萬噸，同比減少73.63萬噸。本周螺紋產量同比下降23.59%，表需同比下降19.78%，顯示螺紋目前處于供需雙弱局面，產量降幅更加明顯。今年的工信部工作會議沒有再提及壓縮粗鋼產量，使得市場產生了一定的明年鋼鐵限產政策會有所松動的預期。而盡管當前螺紋產量依然較低，但隨著2021年粗鋼壓減任務的完成，不少鋼廠在1月份排產均出現上升，后期供應壓力或有所加大。需求方面本周現貨成交大幅下降，螺紋表需進一步回落，降庫也明顯收窄，顯示需求正季節性回落。貿易商在當前價位仍以加快出貨降庫為主，囤貨積極性較低，鋼廠與鋼貿商將持續圍繞冬儲展開博弈。在雙休日期間各地現貨價格普遍下跌，其中唐山帶鋼累計跌幅超過100元，鋼坯下跌50元，杭州、山東螺紋下跌20-40元。預計下周螺紋盤面或將震蕩偏弱運行。

中鋼期貨：天氣轉冷需求下降，成材震蕩整理【詳情】

住房和城鄉建設部部長王蒙徽：房地產業規模大、鏈條長、涉及面廣，對經濟金融穩定和風險防范具有重要的系統性影響。將堅決落實中央經濟工作會議部署，牢牢堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，不將房地產作為短期刺激經濟的工具和手段，加強預期引導，因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。1-11月份，全國新開工改造城鎮老舊小區5.47萬個。分省看，除西藏(63.9%)外，其余30個省、區、市及新疆生產建設兵團全部完成年度計劃。成材上周震蕩回落調整，波動區間不大。上周的周度數據尚可，但隨著天氣轉冷，需求將進一步下降，淡季大概率會持續至春節之后。短期仍以震蕩整理為主。

操作提示：觀望為主。

風險因素：政策持續收嚴(上行風險)；需求實際情況不及預期(下行風險)。

南華期貨：復產不及預期，螺紋淡季需求持續回落【詳情】

上周五上海螺紋報價4870元/噸10元，周末唐山鋼坯降50元至4340元/噸，其中周六降30元，周日降20元。鋼廠高利潤下復產總體不及預期，一方面華北等地區限產仍較嚴格，另一方面，冬季鋼廠檢修通常較多，鋼廠復產計劃推進緩慢，此外，電爐利潤相對偏低疊加年末原料供應逐漸偏緊，電爐開工率低位下滑趨勢預計仍將延續，近期螺紋產量大概率仍將持續偏低水平，繼續走弱空間并不大。淡季因素持續影響，年末趕工有所下滑，表需連續三周保持下滑態勢，從傳統季節性來看，需求回落趨勢仍將持續，庫存去化總體仍較快，尤其是部分城市庫存下滑較快仍舊支撐價格，中長期房住不炒下地產耗鋼需求下行趨勢不改，但悲觀預期持續修復，隨著房企融資政策和地方供地政策適當調整，以及經濟工作會議釋放財政和貨幣略有積極信號，政策維穩地產預期愈加增強。綜合來看，煉鋼即期利潤相對偏高情況下鋼廠復產意愿提升，但冬季檢修計劃較多、電爐利潤偏低疊加部分區域限產政策仍較嚴格，螺紋產量仍將處于低位水平，短期需求逐步回落，年末趕工不斷減少，但庫存相對偏低下鋼價仍有較強支撐，長期需求下行趨勢雖不改，但隨著年末地產維穩和降準落地，悲觀預期持續修復，節前鋼價仍以區間震蕩為主。

（文章來源：東方財富研究中心）