在資產(chǎn)重組的重要關(guān)口，安信信托公布了針對(duì)個(gè)人投資者的受讓方案，“接盤方”上海維安投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“維安公司”)將受讓個(gè)人投資者信托受益權(quán)，并按照不同本金分比例兌付。受讓方案發(fā)布后，引發(fā)投資者關(guān)注。12月26日，北京商報(bào)記者從部分安信信托投資者處獲悉，已有投資者此前就接到安信信托工作人員的電話，提及兌付本金可能會(huì)打折。有投資者表示，“能接受此次安信信托推出的受償方案”;也有投資者擔(dān)憂，若簽署了受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，后續(xù)兌付事宜能否順利進(jìn)行還要再打個(gè)問號(hào)。

近日，安信信托發(fā)布《關(guān)于上海維安投資管理有限公司受讓安信信托自然人投資者信托受益權(quán)的通知》稱，收到維安公司函件表示，維安公司為維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，遵循有關(guān)部門化解安信風(fēng)險(xiǎn)的精神，經(jīng)慎重研究，將于12月28日起至2022年1月28日止受讓安信信托自然人投資者持有的合格信托受益權(quán)。

受讓方案發(fā)布后，一度引發(fā)投資者關(guān)注，12月26日，北京商報(bào)記者從部分安信信托投資者處了解到，有投資者此前就已收到安信信托方面的短信或電話通知溝通兌付事宜，并提及本金可能會(huì)出現(xiàn)損失。

“對(duì)本金出現(xiàn)損失投資者都有預(yù)期，之前安信信托在召開投資者溝通會(huì)的時(shí)候就有高管提到，可能要對(duì)延期未兌付的項(xiàng)目打折處理。投資金額越大折價(jià)越大，我投資的金額不高，能接受這個(gè)方案。”一位投資者說道。

“安信信托現(xiàn)在希望我們接受本金打折，簽署份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但目前還不知道具體本金要打折多少，有消息說可能最高打5折，如果打折太多承擔(dān)的損失也很大。另外，簽署受讓協(xié)議后，如果維安公司在后續(xù)兌付過程中出現(xiàn)問題，損失還是投資者自己承擔(dān)。”另一位投資者表示。

此次維安公司的受讓方案依照國(guó)家金融管理部門打破剛性兌付的政策導(dǎo)向，兼顧公平，綜合考慮投資者存續(xù)項(xiàng)目規(guī)模和過往收益情況，適當(dāng)向中小投資者傾斜，不過，在通知中安信信托并未披露本金兌付比例，只是對(duì)投資者的金額進(jìn)行了分檔。

方案按自然人持有的單一信托受益權(quán)本金規(guī)模分四檔、以固定比例累進(jìn)計(jì)算報(bào)價(jià)，四檔分別為1000萬元(含)及以上、600萬(含)-1000萬元(不含)、300萬(含)-600萬元(不含)以及300萬元以下(不含)，并提供當(dāng)期和遠(yuǎn)期兩種付款方式供選擇(遠(yuǎn)期付款的固定比例有所提高)。如轉(zhuǎn)讓的受益權(quán)在過去5年內(nèi)合計(jì)兌付收益超過150萬元(含)，則報(bào)價(jià)需扣減一定比例的兌付收益。

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)分析稱，該方案在嚴(yán)格意義上不能稱之為兌付方案，只是對(duì)個(gè)人投資者推出的特別解決方案，不涉及具體項(xiàng)目的兌付，投資者可以選擇受讓，也可以選擇不接受受讓，繼續(xù)按信托合同執(zhí)行，按實(shí)際回收金額得到兌付。“打破剛兌”是統(tǒng)一精神，也與此次安信信托推出的方案無關(guān)。

“自然人投資者風(fēng)險(xiǎn)化解是安信信托整體風(fēng)險(xiǎn)處置工作的重要組成部分。”安信信托指出，2019年公司風(fēng)險(xiǎn)暴露以來，雖然采取了多種綜合清收手段，但效果并不顯著。目前大部分信托計(jì)劃底層資產(chǎn)已嚴(yán)重逾期，預(yù)計(jì)損失較大，且清收回款耗時(shí)漫長(zhǎng)。

安信信托認(rèn)為，考慮到公司信托計(jì)劃底層資產(chǎn)狀況和回收周期的不確定性，維安公司受讓方案價(jià)格合理，付款周期明確，是投資者盡快退出、避免擴(kuò)大損失的較好路徑。

雖然安信信托針對(duì)個(gè)人投資者逾期的規(guī)模并未從公開渠道進(jìn)行披露，不過為了解除保底承諾函，安信信托自去年初起即采取各種措施與兜底函持有人達(dá)成和解，2020年全年累計(jì)解除保底承諾函163.96億元。但需要關(guān)注的是，截至2020年底，安信信托的存量保底承諾函合計(jì)余額為752.76億元，存量保底承諾余額依舊較大。對(duì)此，立信會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)安信信托2020年審計(jì)報(bào)告發(fā)表了保留意見，形成保留意見的基礎(chǔ)是安信信托存在以簽署《信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》等多種形式提供保底承諾。

一位信托行業(yè)人士直言，這是綜合當(dāng)下時(shí)點(diǎn)做出的維穩(wěn)選擇，對(duì)安信信托重組進(jìn)程有較大的減壓作用。不過受讓方案主要考慮社會(huì)穩(wěn)定與廣覆蓋中小投資者為主，對(duì)大額投資者并不友好。

信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)處置一直以來備受關(guān)注，安信信托此次推出受讓信托受益權(quán)，按不同本金分比例兌付的方案也為高風(fēng)險(xiǎn)信托機(jī)構(gòu)處置提供了一份參考。

在廖鶴凱看來，“目前轉(zhuǎn)讓方案的可執(zhí)行性很強(qiáng)，如果確實(shí)出現(xiàn)概率極小的無法執(zhí)行轉(zhuǎn)讓協(xié)議的情況，該協(xié)議也是無效的，也就是說投資者獲得的是一個(gè)兜底合約，最差就是按原信托合同繼續(xù)執(zhí)行”。

廖鶴凱進(jìn)一步表示，安信信托該處置方式只能作為其他公司的參考，無法照搬，只能引薦其中針對(duì)中小投資者的維穩(wěn)條款，在關(guān)鍵時(shí)刻維持區(qū)域穩(wěn)定。存在的問題是公開的方案比較粗糙，給投資者帶來諸多的疑點(diǎn)和猜測(cè)，給大額投資者帶來的損失較大。

“除此之外，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)根據(jù)具體項(xiàng)目情況看底層資產(chǎn)實(shí)際收回的情況以及重組方案具體情況來定，大概率不會(huì)采取個(gè)人投資者這種受讓方式。”上述信托行業(yè)人士說道。

(北京商報(bào)記者宋亦桐)