中衍期貨：庫存高企純堿期價仍有向下空間

來源：中國證券報·中證網(wǎng) 時間：2021-12-10 18:20:06

中衍期貨研究員史文華12月10日對中國證券報記者表示，當前純堿市場“高開工、高庫存、高利潤”局面并不支持其價格進一步上漲。在能源成本支撐和生產(chǎn)價格協(xié)同性弱化背景下，盡管短期純堿期貨價格受年度均線支撐或有技術(shù)性反彈，但中期可能仍有進一步向下空間，利潤在產(chǎn)業(yè)鏈的分布不均可能難以成為常態(tài)。

具體來看，史文華表示，2021年純堿產(chǎn)能變化較為有限，這也是今年純堿價格持續(xù)提升的原因之一。數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)純堿產(chǎn)能3293萬噸，純堿生產(chǎn)企業(yè)39家，正常在產(chǎn)35家，有效產(chǎn)能3178萬噸。預計年底產(chǎn)能在3223萬噸，有效產(chǎn)能3108萬噸。另一方面，在生產(chǎn)生活恢復的2021年，今年1-5月份純堿開工負荷有所提升，6月開工明顯下調(diào)，受到今年夏季極端天氣的影響，7-8月上旬純堿開工低于往年同期水平。當前隨著天氣轉(zhuǎn)冷，同時動力煤和電力的供應情況好轉(zhuǎn)，近日純堿的開工水平明顯上升。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2021年1-11月純堿平均開工率達80%，同比提升1個百分點。

“而與之相反的是，純堿的需求被市場給予了過多期待，同時受到純堿企業(yè)開工率較高影響，純堿企業(yè)庫存在經(jīng)歷夏季明顯去庫后，近期純堿庫存再次超出5月歷史高位，再創(chuàng)新高(排除2020年的特殊情況)，遠遠超出過去五年平均水平(排除2020年的特殊情況)。據(jù)統(tǒng)計，2017-2021年純堿廠家?guī)齑嬖?6萬噸-172萬噸之間波動，平均在64.8萬噸。”史文華對記者說。

需求來看，史文華表示，大部分純堿主要用于生產(chǎn)玻璃制品，多數(shù)時間重堿價格同平板玻璃產(chǎn)能呈正相關(guān)關(guān)系，且重堿價格波動滯后于平板玻璃產(chǎn)能的變動。今年以來，浮法玻璃月度產(chǎn)能同比出現(xiàn)大幅增長。截至2021年11月底，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計307條，在產(chǎn)266條，日熔量共計176775噸，環(huán)比上月增加1350噸，環(huán)比降0.77%，同比增加7.84%；相比之下，光伏玻璃產(chǎn)能增長更加迅猛，截至2021年11月底，國內(nèi)超白壓延玻璃在產(chǎn)基地36個，窯爐67座，生產(chǎn)線231條，日熔量為41260噸，環(huán)比減少4.18%，同比增加44.22%。

“我國純堿主要用于生產(chǎn)浮法玻璃、光伏玻璃、日用玻璃、無機鹽、合成洗滌劑、印染、冶金等行業(yè)，經(jīng)過2021年光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國光伏玻璃在純堿下游的消費占比提升2個百分點。”史文華對記者表示。

“不過值得注意的是，盡管光伏玻璃產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入快速復蘇周期，且前景光明，但目前仍無法與龐大的建筑玻璃市場相比，目前我國房地產(chǎn)已進入高竣工周期，建筑玻璃市場呈現(xiàn)供需兩旺格局，但由于房地產(chǎn)竣工周期高強度趕工已持續(xù)兩年，與前期趕工強度已不可同日而語；好在純堿的產(chǎn)能和產(chǎn)量的擴張有限，導致純堿企業(yè)的利潤率居高不下。”史文華分析稱。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

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