鵬華增瑞靈活配置混合(LOF)凈值下跌1.03% 當前場內價格溢價率5.58%

來源：金融界網時間：2021-09-14 08:46:37

09月14日訊鵬華增瑞靈活配置混合(LOF)基金09月13日下跌3.26%，現價2.303元，成交5.35萬元。當前本基金場外凈值為2.1103元，環比上個交易日下跌1.03%，場內價格溢價率為5.58%。

本基金為上市可交易型混合型基金，金融界基金數據顯示，近1月本基金凈值下跌1.61%，近3個月本基金凈值上漲17.02%，近6月本基金凈值上漲24.85%，近1年本基金凈值上漲35.38%，成立以來本基金累計凈值為2.1103元。

本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金開放申購。

基金經理為謝書英，自2018年09月21日管理該基金，任職期內收益137.67%。

劉玉江，自2021年03月20日管理該基金，任職期內收益22.74%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有(持倉比例9.45%)、(持倉比例5.59%)、(持倉比例4.93%)、(持倉比例4.73%)、(持倉比例4.54%)、(持倉比例2.72%)、(持倉比例2.69%)、(持倉比例2.49%)、(持倉比例2.18%)、(持倉比例2.09%)。

報告期內基金投資策略和運作分析

今年以來，市場割裂達到極致狀態。春節前龍頭白馬大幅上行，而春節后則出現了大幅殺跌，因此呈現出了市場漲多數個股跌和市場跌多數個股漲的現象。這也是當前市場資金面的一種映射，由于一月份宏觀流動性的持續小幅收緊，二月份市場抱團現象經歷了強化到崩塌的過程。隨著全球流動性的泛濫，上游PPI上行壓力明顯加大，周期股的盈利顯著改善，這也加劇了原有抱團結構的分裂。四月份開始市場在美元下行，十年期國債利率走低，國內流動性偏寬松的情況下出現了一輪反彈行情，白馬股呈現分化態勢，高景氣的CXO、醫療服務、新能源汽車等行業持續反彈，而消費電子、光伏、保險等行業則持續下行。與此同時，中小市值低估值成長股持續活躍，與一月份的走勢形成鮮明對比，這也是市場對前期過大的估值差進行的修復。

面對這樣大幅波動的市場環境，我們保持了較強的定力。倉位策略方面，我們認為，倉位是防范組合凈值回撤的唯一有效手段，行業分散雖然能夠降低組合在部分行業出現風險時的波動率，但是無法降低系統性風險出現時的波動率，也就無法防范系統性風險。結構性行情中，結構比倉位更重要，如果選錯了結構性方向，那么高倉位在這種市場環境下帶來的結果是災難性的。出于對今年市場偏謹慎的觀點以及結構性行情的判斷，年初將組合倉位下調至70%左右，二季度進一步下調至60%。組合今年以來的最大回撤在14%以內，考慮到組合的收益水平，回撤表現還是較為優異的。

行業選股策略方面，去年國內宏觀經濟在三季度以后持續快速的回升，主要來自于出口和消費這兩駕馬車的拉動，一方面是國內較早從疫情中走出，成為全球最重要的商品輸出國;另一方面，國內的貨幣寬松政策也使得居民收入水平未出現明顯下降，疫情后消費意愿較為強烈。但是今年，這些因素面臨新的考驗，歐美復工復產后，對國內出口的需求或有所降低;國內貨幣政策逐步正常化后，整體消費行業景氣度有所下行，從我們在二季度對餐飲、食品飲料等行業的草根調研來看，居民消費意愿有所下行。因此在行業選股方面，我們重點還是以需求成長型行業為核心，側重以內需為主、剛需為主的細分行業，這些行業當前來看更多的是偏高端制造、國防安全、新材料、財富管理、醫療服務等為主，而暫時規避食品飲料、地產等偏居民日常消費支出和大額杠桿支出的行業。

報告期內基金的業績表現

截至本報告期末，本報告期份額凈值增長率為10.89%，同期業績比較基準增長率為1.26%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

對未來的市場，我們認為可以分為短期和長期兩個維度來看。短期來看，二季度較為寬松的貨幣環境在三季度有可能發生逆轉，這種逆轉主要來自貨幣需求端而非供給端，今年上半年財政支出節奏明顯偏慢，一方面是對地方債務的整治，打破地方政府融資平臺中央兜底的幻想，另一方面是上半年大宗商品價格上漲較快，部分基建、地產項目由于成本超出預算而放緩建設進度。下半年，考慮到出口、消費的下行壓力，投資端存在加速推動的可能性，因此貨幣需求端有可能提升，在貨幣供給不出現大的變化的情況下，可能造成階段性資金面偏緊的情況，給與市場估值回歸。長期來看，資本市場地位已經不同以往，中國經濟發展已經從以房地產為核心引擎向以科技創新為核心引擎轉變，以股票市場為直接融資手段，更能促進資金資源的合理分配。因此在貨幣政策和行業發展政策方面，資本市場處于長期的呵護中。中國經過了改革開放三十多年的積累，在各個行業都涌現出持續奮進的企業家，中國企業的競爭力也逐步提升，可以進入到全球的競爭體系與外資企業掰手腕，因此長期來看，能夠給投資者帶來豐厚資本回報的優質上市公司將會層出不窮，也是我們重點研究和發掘的方向。

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