今日視點：華泰期貨：原油帶動TA成本型回調但加工費仍堅挺

來源：華泰期貨時間：2022-08-17 17:01:36

策略摘要

(資料圖片僅供參考)

觀望。原油基準再度走低，PX加工費進一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費偏強，但需求偏弱背景下TA加工費或難進一步擴大。近月09合約由于現實社會庫存偏低而偏強，遠月01合約則受新增產能壓制，有足夠的累庫時間而偏弱。等待01合約更好位置再考慮空配。

核心觀點

■市場分析

周二原油再度回落，帶動PTA成本型回調，但TA庫存偏低背景下，加工費再度走高，仍較堅挺。

PX方面，由于PX負荷偏低，PX加工費短期仍偏強。但中金160萬噸裝置8.11已重啟，PX負荷最低點暫過，上海石化70萬噸恢復后負荷仍低，鎮海煉化75萬噸推遲至8月下旬檢修3個月。Q4仍有威聯石化、盛虹等PX新裝置投產計劃。亞洲PX平衡表8月開始持續累庫周期，理論對應PX加工費進一步上漲空間有限。

TA開工仍偏低，逸盛寧波200萬噸檢修仍在，逸盛大化220萬噸維持6成；恒力3線220萬噸8.1開始停車檢修，2線亦有檢修可能。嘉興石化150萬噸8.2檢修3周。檢修兌現后8月TA進入去庫周期，對應PTA加工費持續走強，目前加工費已透支小幅去庫的預期。

高溫江浙限電背景下，終端負荷偏低，且終端訂單恢復仍慢，聚酯產銷仍一般。

■策略

(1)觀望。原油基準再度走低，PX加工費進一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費偏強，但需求偏弱背景下TA加工費或難進一步擴大。近月09合約由于現實社會庫存偏低而偏強，遠月01合約則受新增產能壓制，有足夠的累庫時間而偏弱。等待01合約更好位置再考慮空配。(2)跨期套利：觀望。

■風險

原油價格大幅波動，聚酯提負速率。

（文章來源：華泰期貨）

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