環(huán)球焦點！一德期貨：農(nóng)業(yè)旺季結束尿素高利潤將回歸合理區(qū)間

來源：一德期貨時間：2022-07-14 18:58:34

【資料圖】

截至目前，內(nèi)蒙烏蘭化工在6月初成功出品(日產(chǎn)2000噸)，預計新疆中能52萬噸產(chǎn)能三季度投產(chǎn)。

下半年中，企業(yè)檢修及短停情況將增加，同時利潤壓縮或?qū)е缕髽I(yè)減產(chǎn)，四季度環(huán)保及天然氣緊張也會影響企業(yè)開工，預計下半年產(chǎn)量低于上半年，全年產(chǎn)量約5550萬噸。

市場消息稱印度將在月底發(fā)布新一次招標，但國內(nèi)尿素仍受法檢限制，參與貨源或少于上一標。

法檢實施后，綜合考慮各種化肥及相關品種進出口變化，估算得出留在國內(nèi)的氮元素增加。

估值看，近期尿素現(xiàn)貨價格及利潤快速回落，但行業(yè)整體利潤仍處于良好水平，靜態(tài)估值偏高估；上下游利潤看，尿素在產(chǎn)業(yè)鏈中利潤偏高，相對高估；相關化肥品種看，尿素與小氮肥、磷肥、鉀肥相比經(jīng)濟性更好，相對低估。

下半年供應保持同比偏高運行，國內(nèi)農(nóng)業(yè)旺季已過，若出口法檢嚴格執(zhí)行，預計三季度開始國內(nèi)尿素行業(yè)將開啟累庫周期，上半年較高的利潤將明顯修復，或?qū)⒖简灣杀?，當前煤價下(固定床完全成本約2400-2500)，現(xiàn)貨仍有下跌空間，09盤面已跌破固定床成本。短期看，工農(nóng)需求處于空檔期，市場或保持弱勢，等待玉米追肥及復合肥集中入市采購，策略維持反彈做空或擇機套保；進入四季度后，若三季度現(xiàn)貨價格充分回調(diào)，造成部分企業(yè)減產(chǎn)，同時環(huán)保及天然氣緊張影響企業(yè)開工，淡季儲備加大力度入市采購，屆時或出現(xiàn)階段性反彈，但出口不放開情況下，行業(yè)累庫趨勢不變，價差看，預計尿素遠月曲線將從Back結構轉(zhuǎn)變成Contango結構，9-1/1-5都可關注反套機會。

風險點：能源價格劇烈波動、出口政策變化等。

（文章來源：一德期貨）

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