速讀：資色·榜單丨上市物企經營性現金流榜：碧桂園服務、雅生活服務領跑

來源：和訊房產劉寶丹時間：2022-06-12 05:38:22

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對于上市物企來說，過去一年的經營性現金流表現甚至比利潤增長更重要。

2021年下半年以來，房地產行業進入流動性危機，這場危機從開發企業蔓延到上下游，牽連甚廣，而在眾多受影響的行業里，與開發商關系密切的物業公司亦成為擔憂的對象。

一方面，流動性危機導致開發企業減緩拿地，進而傳導至市場層面的銷售下滑，作為物業公司規模增長的最重要構成，開發商交付放緩必然會影響物業公司的業績增長；另一方面，由于主流物企大多是開發商的子公司，母公司現金流陷入困境，在一定程度上加劇了對關聯交易的擔憂。

在這種情況下，物企的現金流情況至關重要，收入增長能否轉化成賬上的現金流，是衡量物業公司發展的試金石，為此，和訊房產推出《2021年上市物企經營性現金流榜》（以下簡稱為“榜單”），通過現金流視角分析物企發展的含金量。

整體來看，2021年上市物企的經營性現金流輕微增加。根據榜單，2021年上市物企經營性現金流均值為4.37億元，僅比去年高出0.11億元。相較而言，2020年上市物業經營性現金流增加值為1.64億元，遠高于2021年的現金流增加情況。由此可見，上市物業的經營性現金流增長顯著放緩。

對于這種現象，克而瑞物管研究總監湯曉晨認為，一方面是因為物企在追求發展速度過程中投入較多，各項成本增加；另一方面，物業行業的發展越來越好，但由于開發商陷入流動性危機，導致物業企業的應收賬款大幅增加，從而導致物企賬面資金難以收回。

具體來看，營收規模越大，經營性現金流也越多。根據榜單，TOP10企業的經營性現金流分別從34.07億元至8.01億元不等，對應的企業分別為碧桂園服務、雅生活服務、華潤萬象生活、保利物業、綠城服務、越秀服務、寶龍商業、建發物業、旭輝永生服務、卓越商企服務，上述物企的營收也處于行業前列。

尤其華潤萬象生活、寶龍商業、卓越商企服務等物企，經營性現金流增長較快，以華潤萬象生活為例，2021年經營性現金流為22.90億元，比去年增加11.87億元，增加值居行業第一。在業內看來，以商業物管著稱的企業，往往利潤較高，相應的經營性現金流也非常可觀。

2021年上市物企經營性現金流凈增加值TOP10

單位：億元

雖然大部分物企的經營性現金流實現輕微增長，仍有少部分物企辛苦干了一年，賬上卻沒有現金。根據榜單，融創服務、京城佳業、燁星集團、鑫苑服務、宋都服務、朗詩綠色生活等六家物企的經營性現金流為負，以融創服務為例，其2021年經營性現金流為-3.87億元，而去年同期的數字為10.24億元，2019年同期為7.07億元。

為什么上述物企明明經營穩健但卻出現了沒錢入賬的現象，進一步分析可以發現，上述物企的共同特征是應收賬款普遍較高。綜合財報可得，融創服務、京城佳業、燁星集團、鑫苑服務、宋都服務、朗詩綠色生活的應收占款比例從51.08%到14.25%不等，尤其融創服務，超一半的營收款都無法在2021年收回。

2021年經營性現金流為負的物企

單位：億元

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標簽：雅生活服務