央行持續千億級逆回購可有效穩定跨年資金面并避免資金價格過度上行

來源：北京商報時間：2021-12-30 09:05:22

年末將至，央行持續加大公開市場操作。12月29日，央行官網發布消息稱，為維護年末流動性平穩，當天央行以利率招標方式開展了2000億元逆回購操作，期限7天，利率2.2%，與此前保持一致。因有100億元逆回購到期，央行此次操作實現凈投放1900億元。

這已是央行連續兩個工作日操作千億元級別逆回購，此前的12月27日和28日兩個交易日，央行分別發布公告稱，為維護年末流動性平穩，以利率招標方式開展了500億元、2000億元逆回購操作，期限7天，中標利率2.2%。

央行持續加大短期資金投放動作，在業內看來，可明顯起到維穩跨年資金面和避免資金價格過度上行作用。如光大銀行金融市場部分析師周茂華指出，近期央行公開市場操作“上量”，主要是滿足年底跨年資金需求，近期機構對跨年資金需求增加，帶動市場利率強勁反彈。央行近期公開市場操作，釋放央行將根據市場利率走勢，通過多種政策工具，維持市場流動性合理充裕，資金面有望平穩跨年。

年底通常是資金價格最容易大幅上升的時點，一方面存款類機構面臨年終MPA考核和資金結算任務，能夠釋放的流動性會明顯減少;同時在需求端，通過杠桿購買的資產均需要進行跨年操作。在流動性供應明顯下降和資金需求保持不變的情況下，資金價格自然會出現階段性沖高的現象。

央行在12月已數次出手呵護市場流動性。此前，央行全面降準0.5個百分點和5000億元MLF(中期借貸便利)續作規模帶來的流動性增量預計超過1萬億元;年末又適時加大公開市場操作力度。連續放量逆回購操作后，Shibor(上海銀行間同業拆放利率)部分品種有下行趨勢，其中，12月29日，隔夜Shibor下行27.3個基點報1.343%，14天品種下行4.1個基點報3.058%，不過，7天品種上行0.5個基點報2.25%。

周茂華指出，近日由于年底跨年短期擾動，市場利率上升，反映機構對跨年短期資金需求上升，但整體保持平穩(市場利率圍繞逆回購政策利率附近波動)，市場一致預期央行將呵護資金面，連續兩日央行平價加量逆回購規模，市場利率明顯回落，反映市場資金面趨穩。

“可以看到，盡管近日跨年資金價格同樣出現上升，但幅度明顯小于以往多數年份”，談及業內關注的股市情況，宏觀經濟研究員王好向北京商報記者說道，短期來看，貨幣市場流動性保持量寬價低對股市不會產生立竿見影的影響。但隨著時間推移，增量資金會部分流入權益市場。保持合理充裕的流動性實際上為今年A股成交量創歷史新高提供了資金基礎。2022年流動性對A股的影響還取決于資本的相對回報率，如果經濟增速帶動實體經濟資本回報率回升，資金同樣會“脫虛入實”支持實體經濟發展。

針對后續貨幣政策走向，12月27日召開的2022年央行工作會議定調，2022年將堅持穩中求進工作總基調，穩健的貨幣政策要靈活適度。王好認為，當前，穩增長已經成為首要經濟目標，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合。這意味著，2022年依然有必要適度運用降準和降息等總量型貨幣政策工具以保持經濟增速穩定。同時，調整經濟結構，促進“雙碳”工作順利開展等方面則需要結構性政策工具進行精準調節。因此，后續穩健貨幣政策有望保持靈活精準和流動性合理寬裕。

周茂華則說道，“從以往經驗看，接下來央行繼續謹慎應對短期資金面干擾因素，確保資金面平穩跨年;貨幣政策調整主要受宏觀經濟形勢影響，短期看，國內統籌防疫與經濟增長、海外疫情仍在擴散等因素影響，國內經濟面臨一定下行壓力，央行穩健貨幣政策略偏松，確保實體經濟流動性保持合理充裕，為內需進一步恢復提供支持”。但考慮到貨幣政策需要平衡多個目標，周茂華建議，后續貨幣政策需要兩個結合：一是總量與結構貨幣政策工具結合;二是貨幣政策與財政等其他政策工具結合。（記者劉四紅）

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