銀行2022年1月金融數據點評：寬信用得到進一步印證

來源：安信證券時間：2022-02-11 16:49:59

事件：人民銀行披露2022 年1 月金融數據，1 月新增信貸3.98 萬億元，同比多增3944 億元；新增社融6.17 萬億元，同比多增9842億元，超出市場預期，我們點評如下：

1。需求出現分化，供給驅動信貸投放加速。1 月信貸數據的亮點體現為兩個維度：①信貸總量明顯改善，扭轉了去年11 月、12 月的頹勢，主要是因為企業短貸、票據融資同比明顯多增，在監管層鼓勵銀行加快信貸投放、避免信貸塌方的政策引導下，1 月中下旬信貸投放出現加速的跡象。

②企業中長期貸款同比多增600 億元，自去年6 月以來首次出現改善，一方面，去年12 月儲備的項目貸款在今年1 月份集中釋放；另一方面，1 月中下旬各地大型項目工程陸續開工、專項債資金投入使用，撬動配套的信貸需求有所恢復。

而居民部門需求相對偏弱。其中，短期貸款同比少增2272 億元，自去年4 月份以來持續表現不佳，與當前消費疲弱的大環境相互印證；長期貸款同比少增2024 億元，與商品房銷售尚未出現改善有一定關系。去年對地產等領域的嚴監管，其影響已經從企業端逐步傳導至居民端了，未來還需要進一步觀察地產等政策調整帶來居民部分需求修復的進度。

2。社融增速繼續回升，信用擴張加速。除了信貸總量的改善之外，低利率環境下企業債券發行量增加、政府債券發行節奏前置，共同驅動社融同比多增9842 億元，社融增速也回升至10.5%，信用擴張進一步加速。

未來社融增速預計將震蕩上行。對信用擴張起到支撐的因素包括：

①上半年政府債發行前置；②去年底資管新規過渡期結束，今年表外融資下行壓力有所緩解；③地產政策持續糾偏，按揭、地產企業融資有望恢復常態。

未來數月，我們認為隨著穩增長政策進入密集落地階段，地產政策逐步放松，對銀行板塊來說，機會仍遠大于風險。

個股可沿著兩條思路選股：一是估值偏低、β屬性強、受益于穩增長政策落地，重點推薦興業銀行、郵儲銀行；二是具備α邏輯、基本面優異、商業模式突出，重點推薦寧波銀行、招商銀行、平安銀行、常熟銀行。

風險提示：地產行業風險加速暴露

（文章來源：安信證券）

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