國債日報：關注MLF操作

來源：華泰期貨時間：2022-04-15 13:02:11

市場回顧：

利率市場，主要期限國債利率1y、3y、5y、7y 和10y 分別為2.07%、2.36%、2.54%、2.78%和2.76%，主要期限國債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y 和7y-3y 分別為69.0bp、40.0bp、22.0bp、71.0bp 和42.0bp，國債利率下行為主，國債利差總體擴大。主要期限國開債利率1y、3y、5y、7y 和10y 分別為2.22%、2.53%、2.7%、3.01%和2.99%，主要期限國開債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y 和7y-3y 分別為77.0bp、46.0bp、29.0bp、79.0bp 和48.0bp，國開債利率下行為主，國開債利差總體擴大。

資金市場，主要期限回購利率1d、7d、14d、21d 和1m 分別為1.58%、1.97%、2.06%、2.32%和2.39%，主要期限回購利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d 和21d-7d 分別為81.0bp、42.0bp、32.0bp、75.0bp 和36.0bp，回購利率下行為主，回購利差總體擴大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m 和3m 分別為1.55%、1.9%、1.92%、2.27%和2.34%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d 和1m-7d 分別為79.0bp、44.0bp、42.0bp、72.0bp 和36.0bp，拆借利率下行為主，拆借利差總體擴大。

期債市場，TS、TF 和T 主力合約的日漲跌幅分別為0.04%、0.07%和0.04%，期債上漲為主；4TS-T、2TF-T 和3TF-TS-T 的日漲跌幅分別為0.14 元、0.09 元和0.11 元，期貨隱含利差擴大；TS、TF 和T 主力合約的凈基差均值分別為-0.0187 元、0.0413 元和0.1959元，凈基差多為正。

行情分析：

從狹義流動性角度看，資金利率下行，貨幣凈投放增加，反映流動性趨松的背景下，央行仍放松貨幣。從廣義流動性角度看，最新的融資指標多數上行，信用邊際轉松。從持倉角度看，前5 大席位凈多持倉傾向下行，反映期債的做多力量在減弱。從債市杠桿角度看，債市杠桿率上升，做多現券的力量在增強。從債對股的性價比角度看，債對股的性價比提升。

策略建議：

方向性策略：昨日國債高開低走，似有降準信號釋放后利好兌現即是利空的意味，相較降準，市場對降息的期待值更高，明日MLF 的操作值得關注。不過，我們認為，降準至少打消了市場對于央行寬松貨幣會被美聯儲加息掣肘的疑慮，降準信號釋放至少意味著國內外i 貨幣政策仍處于寬松期，國債維持謹慎偏多，同時，我們認為MLF 或LPR利率調降的概率依然存在。

期現策略：基差下行，TS 凈基差轉負，建議做空基差的頭寸逐漸平倉。

跨品種策略：流動性偏松，貨幣寬松靴子落地，建議多TS 空T。

（文章來源：華泰期貨）

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